一、监管升级背景：风险传导倒逼制度重构 近年来，全球虚拟货币市场在投机炒作与技术创新并行的同时，现实世界资产代币化（RWA）等新型金融活动加速扩张。数据显示，2025年全球RWA市场规模已突破5000亿美元，部分境外机构借助技术手段绕开监管，向境内市场渗透。此外，稳定币与跨境支付结合形成的灰色通道，对人民币汇率稳定和资本项目管理带来压力。此次《通知》发布，属于对2021年“9·24通知”的系统性升级，意在回应金融安全面临的新变化与新风险。 二、监管核心突破：划定三大禁区构筑防火墙 1. 虚拟货币禁令深化：深入明确比特币、以太坊等各类虚拟货币不具备法偿性，将兑换、定价、融资等24类业务统一认定为非法金融活动，并明确禁止境外发行与人民币挂钩的稳定币。 2. RWA代币化纳入监管：首次在国家层面对“通过加密技术转化资产权益的行为”作出界定。境内未经批准开展发行或提供中介服务的，均属违法；境外机构向境内提供对应的服务同样被禁止。 3. 技术参与明确责任：要求云服务、CDN等技术提供方配合阻断违规服务，明确技术服务环节的合规义务，补上此前“技术中立”带来的监管空白。 三、机制创新：构建双闭环监管体系 在执行层面形成两项关键抓手： • 境内全链条穿透：由央行牵头，网信、工信、市场监管等12个部门联动建立监测体系，覆盖资金流、信息流和技术流。例如，要求金融机构对可疑交易做到全面排查，互联网平台对违规关键词进行实时屏蔽。 • 跨境协同封堵：外汇管理部门与境外监管机构建立信息交换机制，对涉及人民币的跨境稳定币流动开展实时预警。据内部测算，新机制可将违规资金识别效率提升约70%。 四、市场影响与行业走向 短期内，境内虚拟货币场外交易量预计将下降90%以上，矿机生产等相关企业可能加速转型。中长期看，合规的区块链技术应用，以及经批准的RWA业务（如数字债券）仍有发展空间。业内人士认为，此举有助于减少对央行数字货币（DCEP）推广的市场干扰，并在一定程度上维护金融主权与金融秩序。
从虚拟货币到RWA代币化，再到稳定币及其跨境链条治理，八部门联合发文传递出清晰信号：金融创新必须在法律与监管框架内推进；任何以新概念包装旧风险、借技术手段突破监管底线的行为，都将依法处理。守住不发生系统性金融风险的底线，既依赖更有约束力的制度安排，也需要市场参与者和公众提升风险意识，共同维护规范有序的金融环境。