雪球给投资者提了个醒，在波动剧烈的市场里，CTA对冲的价值一下子就体现出来了。看看上周，地缘冲突闹得凶，欧美央行又放狠话，还有通胀预期在那儿忽高忽低，全球金融市场就跟过山车一样颠簸。A股宽基指数都跌回去了，红利资产倒是挺抗跌，恒生指数和恒生科技指数靠金融和消费撑着没倒，但中概股还有海外权益市场就没那么好受。 商品市场也乱得很，南华商品指数跌了2.42%，沪金更是跌了8.97%，COMEX黄金那边更是直接掉了11%。雪球作为卖基金的大户，手里拿着的都是那些赚钱多、规模大、知名度高、路子又野的私募产品。 雪球把手里的这些数据拿来一扒拉，发现上周（3月16号到3月20号，夜盘不算）在架私募的表现差别太大了。有些策略在这种大风大浪里居然还挺稳当。 雪球金融产品研究部的姜玉婷就说了，大家现在先别慌，趁市场恐慌把手里的机会捡起来，把组合再优化优化。可以多买点那种有“危机Alpha”的CTA策略，再配点长期估值合适的主观多头产品，中间还能用套利策略把波动给抹平了，这样资产增值才稳当。 具体数据看着吓人：量化多头平均收益率-4.55%，市场中性-0.73%，主观多头-2.57%，量化CTA居然是0.70%，主观CTA反倒-0.85%，宏观策略-3.03%，多资产-0.44%，套利-1.03%，可转债-2.46%。 说说权益类吧，量化多头绝对收益是回撤了，但赚钱的能力还在分化。现在成交量、波动率还有小盘股的热度都还在给量化策略帮衬。 市场中性那边也不太平，股票赚钱的稳定性回到了中等水平；股指期货贴水变大对还持仓的人倒是好事，但整体体验因为波动太大太难受。 主观多头估计得挨揍，现在大家都吓傻了；融资余额高位往下掉；换手率偏高中性。 倒是CTA策略表现亮眼，尤其是那种看中长期趋势的产品。上周趋势整体偏强；雪球研究团队说这种策略截面稳定性好，这就是明显的“危机Alpha”，把权益市场跌下去的风险都给对冲了。 短周期的CTA就没那么统一了；主观CTA大多玩砸了，主要是因为全球货币政策收得太快；基金经理跟不上产业基本面变化；纯靠趋势跟踪的反而还行。 宏观和多资产策略就惨了；资产共振下跌是罪魁祸首；做空多的基金稍微强点。 套利策略倒是稳如老狗；股票和商品市场的高波动率和流动性都给套利提供了好环境。 姜玉婷还强调了一下：当前市场情绪已经到了恐慌的边缘；跌的股票占比太多了；这时候往往是买长期好东西的好时候；建议盯着估值低的板块和港股。 对于量化多头的指标环境依然还行；宏观多资产策略虽然短期难受；但急跌主要是因为恐慌和踩踏；没持续性；等市场稳了；它的赚钱能力还会回来；不妨逢低加点仓。 套利这块两边都适合配；能当组合里的定海神针；期权策略因为波动率太高；可以稍微谨慎点。 雪球有个主打量化宏观的私募机构说：受美伊冲突影响；原油价格和利率都涨得猛；再加上资产共振往下掉引发流动性冲击。 这几天他们一直在减仓各品类资产；权益端主要拿大盘和红利；债券端买短久期的；商品端盯豆粕、铁矿；贵金属和有色金属配得不多。 另一个主观多头百亿私募经理认为：最近市场震得凶；各种故事漫天飞；当故事太多的时候市场就乱套了；每个故事在趋势里都有道理；最后还是要看业绩。 当大家关注的焦点从业绩转到预期上时；只看估值和业绩的策略就不灵了；这就像钟摆一样摆到了极端；以后肯定会慢慢回到正常的估值逻辑上。 雪球私募研究团队最后总结道：现在高波动环境下；“危机Alpha”型的CTA策略特别值钱；尤其是中长周期的趋势类产品；能对冲权益市场的回撤。 不过交易热点现在分化太快了；万一战争意外结束搞出反转来可就麻烦了；所以已经赚了很多的产品别盲目追高。 主观CTA建议找那些趋势跟踪能力强或者风控严格的人来配。 至于大家都在看的黄金资产怎么布局？有位做宏观对冲的基金经理觉得：黄金中期长期逻辑挺完整。 在逆全球化、世界又有两大区域战争、利率又高的背景下；通胀和债务上升对货币价值的冲击会更大；所以流动性折价引发全资产动荡的时候不用太悲观。