国电南自（600268）刚刚发布了2025年年报，虽然营收增速放缓了6.8%，但净利润却猛涨了40.95%，达到了4.8亿元。如果光看四季度，情况看起来有些不同，营收同比下跌了4.44%，净利润倒是逆势增长了14.31%。公司这一年的盈利能力明显提升，毛利率涨了12.51%，净利率也涨了19.93%。分析师原本预期公司顶多赚3.46亿元，结果远超预期。财报里的数据表现不错，毛利率26.29%，净利率7.73%。不过销售费用、管理费用和财务费用加起来9.55亿元，占营收的比例9.9%，同比少花了1.59%。每股净资产涨到了3.68元，同比多了11.8%。每股收益0.48元，比去年多了41.18%。 这次财务变动的原因都很清楚：销售费用减少了4.3%，主要是公司在搞提质增效；管理费用多花了14.59%，因为营收变多了；研发费用加了15.99%，因为投入加大了；财务费用多了9.97%，是因为有新的租赁负债。经营活动的现金流量净额少了16.67%，是因为买东西花的钱多了。投资活动的现金流量净额更是暴跌了159.3%，因为投资的现金支出大幅增加。筹资活动的现金流量净额涨了29.45%，主要是借款多了。 公司的合同资产涨了625.93%，因为应收账款多了。其他流动资产翻倍增长了2018.66%，是因为存了大额存单。其他权益工具投资增加了79.65%，是因为评估值提高了。使用权资产的变动是因为确认了租赁房产。开发支出减少了45.73%，是因为形成了无形资产。长期待摊费用增加了424.29%，是因为有场地改造费用要摊销。递延所得税资产增加了55.98%，是因为可抵扣的差异增加了。短期借款减少了30.96%，是因为还了钱。应付债券减少了100.0%，是因为转到了一年到期的非流动负债里。租赁负债的增加是因为确认了租赁房产。预计负债减少了100.0%，是因为诉讼解决了。递延所得税负债增加了1349.98%，是因为应纳税的差异多了。 证券之星价投圈分析显示：去年公司的资本回报率ROIC是15.45%，看起来还不错。但是净利率7.73%不算高，去掉所有成本后附加值一般。从过去十年来看，ROIC的中位数只有7.01%，最惨的2017年只有4.69%。公司上市26年里只亏过一次账，得好好看看是不是有什么特殊原因。公司的业绩主要靠研发和营销拉动，得看看这两块的实际情况怎么样。 从生意拆解来看：过去三年的净经营资产收益率分别是30.8%、59.1%和73.8%，净经营利润分别是4.1亿、5.82亿和7.46亿元。对应的净经营资产分别是13.28亿、9.85亿和10.11亿元。这三年的营运资本和营收比例分别是0.04、0和0.01。公司自己掏的营运资本分别是2.79亿、4194.12万和8596.86万元。营收分别是76.23亿、90.3亿和96.44亿元。财报体检建议关注应收账款情况，因为应收账款占利润的比例高达1034.21%。分析师预计2026年业绩在4.37亿元左右，每股收益在0.43元。 以上内容都是根据公开信息整理出来的（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。