蔚来汽车近日宣布，公司四季度实现经营利润12.5亿元，成功突破持续11年的亏损局面。此转折点的出现，标志着蔚来从早期的融资驱动模式向自我造血能力转变的重要进展。 从财务数据看，蔚来2025年四季度的整体表现呈现加速增长态势。营收规模达到346.5亿元——较上年同期增长75.9%——环比增长59%，创造了公司历史新高。毛利总额60.7亿元，同比增长163.1%，环比增长100.8%，增速远超营收增幅。整车毛利率升至18.1%，这一水平突破了蔚来此前三年的历史高点，同比提升5个百分点，环比提升3.4个百分点。全年来看，蔚来2025年总营收达874.88亿元，同比增长33.1%，年度净亏损为149.43亿元，相比上年同期收窄33.3%，亏损幅度显著缩小。 蔚来盈利能力的提升，根本上源于自身技术创新的成果转化。去年7月，蔚来推出自主研发的全球首颗车规级5纳米智驾芯片"神玑NX9031"，该芯片已成功应用于ET9、新ES6、新EC6、新ET5等多款新车型。这颗芯片的性能相当于4颗英伟达Orin-X，单车搭载可实现约1万元的成本优化。这种自主可控的技术方案，不仅降低了蔚来对国外芯片的依赖，更重要的是直接改善了单车经济性。数据显示，全新ES8车型毛利率接近25%，成为当前利润的主力车型，单季交付约3.97万辆，占总交付量的31.8%。 与技术创新并行的是蔚来对成本结构的优化调整。四季度研发费用为20.26亿元，同比下降44.3%；销售及一般管理费用为35.4亿元，同比下降27.5%。蔚来CFO曲玉表示，2026年公司将保持20亿至25亿元的季度研发投入规模，同时基于CBU经营机制更提升研发效率，避免无效投入。这反映出蔚来在扩大规模的同时，更加注重运营效率的提升。 蔚来对未来的预期同样显现出增长动力。公司给出2026年一季度指引显示，预计交付量为8万至8.3万台，同比增长90.1%至97.2%；营收为244.8亿至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。这一增长预期的基础，是蔚来产品矩阵的优化和市场认可度的提升。 专业人士认为，蔚来此次盈利具有重要的现实意义。经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林指出，蔚来的基本面正在发生向好转变，产品定位调整取得了一定效果。蔚来建立稳定的现金流和利润基础，是维持企业长期发展的必要条件。中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅认为，蔚来长期的高投入终于走向正向循环，此前的成本消耗开始转化为支撑盈利的核心能力。 但需要看到的是，蔚来在实现长期可持续盈利的过程中仍面临多重挑战。换电体系虽是蔚来的核心竞争优势，但前期投入巨大，后期运营维护成本依然较高，需要通过扩大用户规模和优化运营效率来降低单位成本。同时，研发费用的压降虽然在短期内助力企业实现盈利，但在智能电动产业技术迭代加速的背景下，研发投入不足可能导致产品技术落后，威胁长期竞争力。 业界普遍建议，蔚来应在成本控制与研发投入之间找到平衡点，既要保持高端车型的毛利率水平，又要持续推动走量车型的市场渗透，扩大规模效应。此外，还可通过拓展服务生态、挖掘新的利润增长点，最终实现从单季度盈利向长期可持续盈利的跨越。
季度盈利是一道门槛，更是一面镜子：它映照出企业在产品、技术、成本与组织上的综合能力，也提醒市场对“可持续”保持耐心与审慎。对蔚来而言，真正的考验在于将阶段性成果固化为长期机制——以技术创新驱动降本，以规模与效率支撑换电与服务生态的正循环，方能在激烈竞争中把盈利从“偶发”变为“常态”。