香港金融管理局1月28日公布，香港外汇基金2025年投资收入达3310亿港元，创历史新高；按构成看，债券投资收益1422亿港元，香港股票投资收益339亿港元，其他股票投资收益741亿港元，非港元资产外汇估值上调384亿港元，其他投资收益424亿港元。2025年外汇基金投资回报率为8.0%，其中投资组合回报率为12.4%，支持组合回报率为5.2%。长期增长组合自2009年开展投资至2025年9月底的年化内部回报率为11.2%。截至2025年末，外汇基金总资产由2024年末的40810亿港元增至41514亿港元，累计盈余为9361亿港元。 高收益背后的机遇与挑战 外汇基金作为维持香港货币及金融稳定的重要资产，其投资表现直接反映外部金融环境与资产配置策略的适配度。2025年投资收入创新高，表明了外部市场阶段性向好与组合管理的成效，但也提示若市场风向转变，高波动可能对收益稳定性带来挑战。 全球市场向好与资产结构共同驱动 金管局总裁余伟文表示，2025年全球金融市场表现强韧，主要股票市场普遍上升并多次创新高。美国标普500指数全年上升16%，高流动性预期与企业盈利支撑下延续升势。香港上，受资金流入带动，恒生指数全年上升28%，为外汇基金的港股投资带来明显正贡献。 从收益来源看，债券收益仍是重要支撑，体现外汇基金以稳健与流动性为核心的配置取向。股票收益则市场上行周期中增强回报弹性。此外，非港元资产的外汇估值上调也对年度收益形成支撑，反映汇率变动对跨币种资产组合的阶段性影响。多元资产共同发力，使外汇基金在风险可控前提下实现较高回报。 增强风险承受力与市场信心 外汇基金收入上升、资产规模扩大，有助于增强香港在复杂外部环境下的风险承受力与应急调度空间。外汇基金承担维持联系汇率制度运作、为金融体系提供信心支撑等功能，其较强的资产实力和盈余水平，有助于稳定市场对香港金融韧性的预期，并为应对突发流动性冲击、市场剧烈波动提供更充足的缓冲。 较高的投资回报也为外汇基金的长期目标提供支撑。长期增长组合多年累计表现显示，拉长时间维度，通过分散化与长期资本配置提升回报，是应对周期波动的重要路径。 防御与分散并重应对未来不确定性 展望2026年，余伟文指出，全球经济状况、主要央行货币政策取向、新技术发展以及地缘政治等因素，均可能改变市场定价与资金流向。若情况转差，金融市场或出现较大波动。对此，金管局表示将作出适当的防御性部署，并维持高流动性，持续推进多元化投资，致力提高外汇基金长期投资回报，确保其继续有效维护香港货币及金融稳定。 从国际经验看，在不确定性上升阶段，公共投资组合需要把握安全性、流动性、收益性之间的平衡。一上通过更稳健的资产与期限结构降低回撤风险，另一方面以跨地区、跨资产分散策略平滑波动，并强化压力测试与情景分析，以提升应对极端市场变化的能力。 在波动中巩固长期竞争力 2026年市场前景可能呈现结构性机会与阶段性震荡并存的局面。若主要经济体通胀与增长路径出现反复、货币政策调整节奏改变，风险资产估值与资金成本将面临重新定价。地缘政治扰动亦可能加剧波动。，新技术推动的产业变革或继续吸引长期资金布局，带来新的资产配置机会。 因此，外汇基金能否在稳健基础上捕捉长期增长动力，将取决于治理框架、风险管理与投资纪律的持续强化，以及对外部环境变化的快速应对能力。坚持高流动性与多元化、强调长期视角，将有助于在波动中维持组合韧性，巩固香港金融体系稳定运行的基础。
外汇基金是香港金融体系的重要支柱，其稳健运作直接关系到香港金融安全和经济发展。2025年投资收入创新高，既肯定了过往投资策略的有效性，也为香港应对未来挑战奠定了坚实基础。在全球经济格局调整、金融市场波动加剧的背景下，金管局的前瞻性部署和稳健的资产管理能力，将继续为香港维护金融稳定、保持国际竞争力提供有力保障。