近期资本市场上，新消费领域明星企业泡泡玛特的动向吸引了不少眼球。这家公司最近一口气进行了两次大规模的股份回购，金额累计接近9亿港元。就在3月27日当天，他们花了约2.99亿港元，以每股149.4到153港元的价格回购了198万股。实际上，前一天他们刚把6亿港元用掉，买回了394万股。引发这一系列操作的原因是股价的剧烈波动。3月25日财报出来后，泡泡玛特的股价跌了22.51%，成交额高达46.3亿港元，次日又跌了超过10%，直到27日早盘才稍微反弹了一下，最终还是微跌了0.73%。今年以来，他们的股价累计跌幅已经有20.3%，而且回购金额已经超过12亿港元。 对这份财报的解读，各家券商意见完全不一样。3月26日以来，超过20家机构发布了研报，看法非常两极化。像国金证券、国海证券这些机构给了买入评级，认为它作为IP商业化的龙头，海外市场还有很大的发展空间。中金公司的目标价定在了248港元/股，浦银国际更是喊到了284.5港元/股。不过有些机构虽然没改评级，但也下调了目标价。交银国际是把目标价调到了232.80港元/股，主要是因为利润率不确定下调了盈利预测。华泰证券也维持买入评级，但考虑到IP周期波动这些因素，把2026年到2027年的净利润预期从185亿/237亿元下调到了140亿/171亿元。 那些看空的人主要担心增长能不能持续下去。海通国际直接把评级改成了中性，目标价定在158.76港元/股；招商证券更是直接从增持下调到了减持。他们觉得2026财年的指引有点保守，爆款IP的前景也不明确。光大证券海外团队也比较谨慎，把评级改成了增持。他们虽然认可泡泡玛特全球化布局和IP矩阵筑起的壁垒不错，但考虑到IP景气度有周期性，而且2026年上半年没什么重点产品发布，所以稍微调低了未来两年的净利润预期。 从数据来看，泡泡玛特这次交出的成绩单相当亮眼：全年营收增长了184.7%，达到了371.2亿元；经调整后的净利润更是激增284.5%，达到了130.8亿元。按理说业绩这么好股价应该大涨才对，但市场反应却完全不一样。现在的关键问题是：到底该不该进场抄底？还是趁现在赶紧离场？