全球医药研发服务行业加速整合的背景下，药明康德近期持续获得国际机构关注。富瑞证券基于现金流折现模型的最新评估认为，这家中国医药研发服务企业发展态势稳健，港股与A股目标价分别维持在138港元和135元人民币。 有一点是，公司管理层给出的2026年财务指引明显高于市场预期。按照规划，未来两年公司年收入复合增长率预计保持在18%至22%，经调整净利润率保持稳定。支撑这个预期的主要因素有两点：其一，年度资本开支计划为65亿至75亿元，较2025年增加18%-36%；其二，TIDES（寡核苷酸及多肽）业务产能将由10万升扩至13万升，预计带动该板块收入增长30%-40%。 从业务结构看，化学业务仍是当前增长主力。2025年数据显示，该板块收入同比增长26%至365亿元，其中小分子药物研发生产（D&M）贡献199亿元，TIDES业务同比增长96%。同时，毛利率同比提升6.2个百分点至47%，反映出公司在技术与交付能力上的优势。 市场人士指出，580亿元在手订单（同比增长29%）为后续增长提供了支撑。值得关注的是，TIDES业务订单增速从第三季度的17%提升至20%；美国特拉华州生产基地建设按计划推进，预计2027年新增固体制剂和注射剂产能，将更完善其全球供应链布局。 在股东回报上，公司延续稳定分红节奏。2025年35%的总派息比率显示出对股东回报的重视；管理层也明确，2026年将继续执行30%的末期派息政策，并计划发放10亿元中期股息。在推进扩张的同时保持回报安排，这一策略获得了市场认可。
从研报披露的信息看，药明康德正通过更清晰的产能与资本开支规划回应市场关切，并以订单、产能与利润率的“可验证路径”增强预期稳定性。对企业而言，增长不仅在于规模扩张，也取决于合规、质量与全球交付体系的长期积累。未来能否把“指引”兑现为“业绩”，关键仍在执行力与风险管理的平衡。