业绩滑坡凸显经营压力 爱美客最新财报显示，2025年实现营业收入24.53亿元，同比下降18.94%；归母净利润12.91亿元，同比减少34.05%。该表现延续了公司自2021年以来的增速放缓趋势，彼时其营收与净利润增速均超100%，而到2024年已骤降至5%左右。值得关注的是，占营收近九成的溶液类和凝胶类注射产品分别录得27.48%和26.82%的营收下滑，两大产品毛利率同比均下降约0.65个百分点，直接导致公司综合毛利率跌破93%。 多重因素制约发展 行业分析指出，爱美客业绩疲软主要受三方面因素影响：其一——国内医美行业监管趋严——叠加消费信心不足，整体市场规模增速放缓；其二，市场竞争加剧，国内外品牌纷纷加大投入，产品同质化现象显现；其三，公司研发投入占比长期低于5%，新品迭代速度滞后于市场预期。此外，汇率波动带来的汇兑损失及中介费用等非经常性损益调整，更侵蚀了利润空间。 代理权纠纷雪上加霜 2025年7月，爱美客控股的韩国REGEN公司单方面解除与达透医疗的"童颜针"独家代理协议，引发16亿元标的的仲裁纠纷。尽管紧急仲裁裁定维持现状，但事件暴露出跨国并购后的整合风险。业内人士表示，该产品本有望成为新的增长点，但纠纷导致市场推广停滞，错失销售旺季。年报显示，有关仲裁仍在进行中，最终结果可能影响公司未来在中国市场的渠道布局。 战略调整迫在眉睫 面对发展困境，爱美客亟需多管齐下破局：在产品端，需加快新型填充剂、减肥针等产品的研发上市；在渠道端，应尽快解决代理纠纷，重建经销商体系；在管理层面，需加强跨国业务的风险管控能力。有一点是，公司近期已着手调整组织架构，新设国际业务事业部，并增加研发投入。 行业洗牌加速 中国医美市场正从高速增长转向高质量发展阶段。随着监管政策完善和消费者趋于理性，行业集中度将持续提升。对爱美客而言，短期阵痛难以避免，但若能把握行业整合机遇，依托先发优势和技术积累，仍有望在调整后重拾增长动能。
资本市场更关注企业的确定性和可持续性。面对业绩下滑和渠道纠纷等挑战，爱美客能否坚守合规底线、加快创新步伐、完善公司治理，尽快重建市场信心并优化业务结构，将决定其未来的竞争力。