资本市场对蔚来的关注在11日继续升温，股价盘中一度上涨16%，市值站上关键关口；此走势主要来自前一日发布的财报：2025年第四季度，蔚来首次实现单季净利润2.83亿元，综合毛利率升至17.5%，为近三年新高。更不容忽视的是，涵盖售后服务、金融保险及周边产品的非车业务板块，不仅覆盖了换电业务的亏损，还实现11.9%的毛利率，同比提升10.8个百分点。
在新能源汽车从增量扩张转向存量竞争的阶段，季度盈利既是关键节点，也是对长期能力的一次检验；能否在技术迭代、成本波动与用户体验之间形成稳定的经营闭环，将决定企业穿越周期的能力。对车企而言，稳住现金流、强化供应链、做强服务生态与补能网络，正在成为下一阶段竞争格局的关键变量。