问题——全球宏观叙事面临“再定价”压力。进入2026年二季度，国际市场波动明显加剧，地缘紧张与能源供给不确定性上升，成为影响风险偏好与大宗商品价格的关键变量。市场此前形成的多项主流判断正在被重新检视：一是对主要发达经济体货币政策快速转向宽松的预期趋于谨慎；二是对全球经济“温和增长、软着陆”的判断遭遇挑战；三是对美元趋势性走弱的押注有所降温。在多重预期交织下，资产定价从单一的“降息交易”，逐步转向对“通胀黏性、增长放缓乃至衰退风险”的分层评估。 原因——供给冲击、政策约束与风险外溢共同推高不确定性。其一，能源供给对地缘风险高度敏感，原油及对应的运输链条一旦受扰，价格上行可能抬升全球通胀中枢，压缩货币政策空间。其二，在高债务与财政约束加大的背景下，传统货币与财政刺激的边际效用下降，部分经济体更强调“预期管理”和“风险对冲”，市场对政策路径的分歧随之扩大。其三，冲突演化具有外溢性且难以完全预测，区域扩散与反制风险使投资者难以线性估算持续时间与强度，从而放大风险资产波动。 影响——从利率到汇率再到商品，传导链条更复杂。若地缘冲突带来持续供给扰动，通胀预期可能再度走高，推动全球利率曲线在高位停留更久，部分市场“估值修复”的难度上升。同时，美元与美债收益率的波动可能强化跨市场联动：收益率能否企稳将影响全球风险定价与资金流向，成为判断市场是否具备阶段性稳定条件的重要信号。对大宗商品而言，能源价格不仅影响能化板块，还可能通过成本端向黑色、有色及部分农产品传导；对企业而言，原材料价格与汇率波动将提升套期保值需求，金融衍生品市场的风险管理功能更受关注。 对策——以研究驱动的“稳健配置”应对高波动环境。南华期货表示，将于4月1日至2日举办2026年二季度展望策略会，主题为“驭波、蛰伏、谋势”，并通过线上渠道向投资者发布研究成果与策略建议。围绕“驭波”，拟从宏观主线切换切入，复盘历史能源危机的传导路径，评估冲突持续时间对供给、通胀与资产价格的潜在影响，并提示从“滞胀交易”向“增长下修”定价演变的关键观察指标。围绕“蛰伏”，强调在不确定性上升阶段提高安全边际，梳理不同板块的风险收益特征与配置边界，提出更偏防守的组合思路，以应对尾部风险由“低概率”向“高影响”转化的可能。围绕“谋势”，聚焦政策与产业的中长期线索，力求把短期波动与长期配置衔接起来，为大宗商品与金融期货等品类提供更可执行的框架。 在国内层面，南华期货研判宏观政策仍将以稳增长为主线，经济运行可能呈现增长趋缓、部分领域供给结构性过剩压力仍存、货币与财政政策协同继续加强等特征。因此，中长期规划所指向的产业升级、能源安全与绿色转型等方向，可能为黑色、有色、能化及农产品相关产业链带来结构性机会。机构建议，投资与套保更应强调“分层决策”：短期重节奏与风控，中期重基本面与政策验证，长期重产业趋势与资产配置纪律。 前景——在“高不确定性常态化”中寻找更清晰的确定性线索。展望二季度，全球市场的核心矛盾或将围绕“供给扰动—通胀回摆—政策约束—增长再评估”展开，资产价格可能呈现更强的阶段性与结构性特征。对投资者而言，关键在于提高对宏观变量的敏感度与对冲能力，避免用单一情景推演替代动态跟踪；对企业而言，需要把套期保值、库存管理与现金流安全放在更优先的位置。随着政策与产业周期逐步清晰，兼顾防守与进攻、并强化风险预算的配置框架，或将成为更常见的选择。
在全球经济格局持续调整的背景下，投资者需要更紧密跟踪地缘政治风险与政策方向变化。南华期货此次策略会旨在为市场提供更可用的分析框架与策略参考，帮助投资者在复杂环境中优化决策。未来，如何在波动中控制风险并捕捉机会，仍将是投资与经营的核心命题。