一、首次季度盈利，标志性节点意义深远 3月10日，蔚来汽车正式发布2025年第四季度及全年财务报告；报告显示，公司四季度实现经营利润12.5亿元，这是蔚来自2014年成立以来首次单季度层面实现经营盈利，具有里程碑意义。 同时，四季度现金储备达459亿元，较上一季度增加近百亿元，资金安全边际更增强。数据表明，蔚来在扩大规模的同时，财务基础趋于稳健，长期亏损的经营状态正在发生明显变化。 二、多项核心指标创历史新高，盈利能力全面改善 四季度数据显示，蔚来交付新车124,807台，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创单季交付新高。四季度营收346.5亿元，同比增长75.9%，环比增长59.0%，同样达到历史最高水平。 盈利质量改善更为突出。四季度毛利总额60.7亿元，同比增幅163.1%，环比增幅超过100%；综合毛利率升至17.5%，同比提升5.8个百分点，为2022年以来最高水平。整车毛利率达18.1%，同比提升5.0个百分点，创三年来新高。整车业务盈利能力的持续修复，成为本次季度盈利的关键支撑。 此外，其他销售业务毛利率升至11.9%，同比提升10.8个百分点，并已连续三个季度实现盈利，服务与社区业务为公司利润来源提供了更稳定的补充。 三、全年业绩全面突破，规模效应逐步显现 从全年看，蔚来2025年共交付新车326,028台，同比增长46.9%，再创历史新高。全年营收874.9亿元，同比增长33.1%；全年毛利总额119.2亿元，同比增长83.5%，增速明显快于营收增长，规模效应与运营效率提升的作用开始体现。 全年综合毛利率达13.6%，同比提升3.7个百分点；整车毛利率达14.6%，同比提升2.3个百分点，均为2022年以来最高水平。随着交付规模扩大，蔚来在供应链管理、制造成本控制与产品结构优化上的投入，正逐步转化为财务改善。 四、盈利背后的深层逻辑 蔚来本次实现季度盈利并非由单一因素推动，而是多项结构性改善叠加的结果。 在产品层面，蔚来持续完善产品矩阵，蔚来、乐道、萤火虫三大品牌覆盖不同价格区间与用户群体，扩大了市场覆盖面，带动交付量增长。在运营层面，公司在换电网络、补能体系和用户服务上的前期投入，正在从成本支出逐步转向业务价值，服务业务持续盈利也印证了该趋势。在市场环境上，国内新能源汽车渗透率继续提升，政策支持保持稳定，为头部企业扩大规模提供了外部条件。 五、前景展望：高速增长周期开启 蔚来同时发布2026年一季度业绩指引：预计交付量为80,000台至83,000台，同比增长90.1%至97.2%；预计营收244.8亿元至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。若指引兑现，蔚来单季度营收有望首次突破250亿元，增长动能仍具延续性。 蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示，季度盈利验证了公司技术路线、产品体系与商业模式的竞争力，也反映出体系能力与运营效率的提升，为长期发展奠定基础。他同时指出，公司已进入发展的第三阶段，新一轮增长周期由此开启。
从财报数据看，蔚来依靠规模提升与效率改善实现季度经营利润转正，传递出经营质量改善的信号；但在新能源汽车竞争更加剧的背景下，盈利能否持续，更取决于体系化运营能力、技术投入的转化效率以及对市场波动的应对。对企业而言，考验不止在于“首次盈利”，更在于能否将阶段性成果沉淀为长期竞争优势。