一、问题：规模扩张与持有人回报长期背离 中国公募基金行业管理规模已突破37万亿元，跻身全球主要资产管理市场前列；但规模的持续增长，并未带来持有人收益的同步改善。"基金赚钱、基民不赚钱"此顽疾长期困扰行业，背后是基金管理人利益与投资者利益之间深层的结构性错位。 现行考核体系下，基金公司的收入主要来自与管理规模挂钩的固定管理费，而非实际投资回报。这一机制客观上形成"旱涝保收"格局——部分管理人热衷于做大规模，却缺乏维护长期业绩的动力。基金经理的薪酬激励也长期与短期排名、规模增速绑定，而非与持有人的实际盈亏真正挂钩。 二、原因：制度设计缺位催生行业积弊 从制度根源看，过往绩效考核体系存三上明显缺陷。 其一，考核周期偏短。以季度或年度为主的考核节奏，使基金经理倾向于追逐短期市场热点，忽视长期价值布局，既加剧了市场波动，也损害了持有人的长期利益。 其二，业绩基准约束力不足。业绩比较基准本应是衡量主动管理能力的核心标尺，但在实际操作中，部分产品的基准设置过于宽泛，考核权重偏低，难以对基金经理形成有效约束。 其三，薪酬与亏损脱钩。基金净值大幅回撤、持有人遭受损失时，基金经理仍可按既定标准领取高额薪酬。这一现象长期引发市场质疑，也动摇了公众对公募行业的信任。 三、影响：新规直击行业核心利益格局 此次下发的《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，在制度设计上表现为明显的"长周期、强绑定、硬约束"特征。
公募基金的本质是受人之托、代人理财。拉长考核周期、强化约束机制、让激励更加对称——目的不在于简单"奖惩"——而在于推动管理人把精力真正用在为持有人创造可持续回报上。破解"基金盈利、基民不赚钱"并非一纸文件就能完成，但沿着长期主义与受托责任的方向持续推进，行业发展才能更有质量，投资者回报也才能更可预期。