本周国际大宗商品市场波澜壮阔，地缘政治风险与经济数据共同推动市场格局调整。美国与以色列对伊朗的军事行动不断升级，直接威胁到全球最重要的能源运输枢纽，引发市场对供应中断的担忧。 从能源市场看，中东局势恶化对油价的推升作用最为直接。霍尔木兹海峡实质性关闭导致该地区原油供应受限，沙特、科威特等主要产油国被迫采取减产措施。伊拉克石油日产量从430万桶暴跌至130万桶，跌幅高达70%。伊朗多处储油设施遭袭，沙特和阿联酋的仓储设施也已接近饱和。这诸多供应端的恶化直接反映油价上：WTI原油周线收涨15.8%至91.41美元/桶，周一开盘更是暴涨20%突破110美元；布伦特原油周线收涨10.08%至90.72美元/桶，周一也站上100美元关口。欧佩克成员国正讨论继续减产和炼油产能调整，国际能源署暂未启动集体释放战略储备的计划。 贵金属市场同样受到多重因素驱动。美国2月非农就业数据意外走弱，新增就业人数反而减少9.2万人，失业率升至4.4%，此数据打破了市场对经济强劲增长的预期。数据公布后，市场对美联储6月降息的预期概率迅速升至约50%。贵金属作为避险资产，在降息预期和地缘政治风险双重支撑下应声上涨。现货黄金周线收涨1.84%至5174.59美元/盎司，盘中一度触及5170美元上方；现货白银周线收涨2.52%至84.33美元/盎司。 美联储官员对当前形势的表态显示出政策制定者的谨慎态度。旧金山联储主席戴利表示非农数据"无法忽视"但也"无需过度解读"，克利夫兰联储主席哈玛克认为利率政策很可能在相当长时间内维持不变，波士顿联储主席柯林斯则称没有必要改变货币政策立场。美联储理事米兰指出中性利率约为2.5%至2.75%。这些表述反映出美联储在通胀压力与经济增长放缓之间的平衡考量。 地缘政治层面，冲突各方态度趋于强硬。美国上表示可能将军事预算提高至1.5万亿美元，考虑扩大打击范围，并计划部署第三个航母打击群赴中东。美国军工企业已同意将高精尖武器产量提高四倍。伊朗方面则表示绝不可能无条件投降，将战斗到最后，并声称已向美军航母发射导弹。伊朗称霍尔木兹海峡未完全关闭，但与以色列或美国有关的船只无法通行，同时击中一艘悬挂马绍尔群岛国旗的油轮。 这一系列事态发展对全球经济的影响不容小觑。高油价将推高全球通胀压力，对制造业和运输业造成成本压力。能源供应的不确定性可能促使各国加快能源战略调整，加大对替代能源和储备的投入。同时，大宗商品价格上涨也会传导至消费端，影响全球物价水平。
当宏观数据的边际变化叠加地缘冲突的突发冲击，市场往往会以更快速度、更大幅度完成再定价。对各方而言，与其押注单一情景，不如着力稳预期、强协同、增韧性。不确定性上升时，更需要以数据和事实为锚，降低情绪波动对实体经济与民生的外溢影响。