（问题）在通胀回落与经济波动交织的背景下，美国消费能否延续韧性、零售能否保持增长，成为市场关注的关键变量。美国全国零售联合会近日发布最新展望称，2026年零售销售额将继续扩张，全年规模预计约5.6万亿美元，同比增长4.4%。该统计不包含汽车经销商、加油站及餐饮等类别，主要反映核心零售领域景气度。 （原因）其一，居民消费仍被视为支撑美国经济的重要力量。该机构指出，2025年美国宏观运行“起伏不定”，但消费者支出在多数时间保持相对稳定，为经济提供了关键拉动。劳动力市场韧性、工资增长以及服务消费延续，使家庭部门在不确定性上升时仍能维持一定购买力。 其二，基数效应与结构性需求共同作用。2025年零售额增长3.9%，为2026年提供了可比基础；同时，必需品消费的稳定、部分耐用品更新需求，以及线上线下融合带来的渠道效率提升，均对销售额上行形成支撑。 其三，模型与数据方法更新提升了预测的系统性。该机构表示，本次预测基于与独立经济咨询机构牛津经济研究院共同开发的新模型，对消费、就业、价格与金融条件等变量的联动测算更为完整。预测结果显示，2026年零售增速不仅高于2025年，也高于剔除2020至2022年疫情特殊时期后的过去十年平均增速（约3.6%）。 （影响）从行业层面看，若4.4%的增速兑现，将为零售企业补库存、门店扩张与物流投入提供支撑，并可能带动上游制造、仓储运输及商业地产等涉及的领域需求回升。对地方经济而言，零售景气与就业、税收和中小企业经营密切相关，增速回升有助于稳定市场预期。 但不确定性同样突出。该机构强调，伊朗战事对消费者支出的连锁影响难以量化，因此未纳入基准预测。地区冲突推升国际油气价格后，能源成本可能通过交通运输、生产成本与生活开支传导至终端，挤压可自由支配消费；若油价在高位停留，零售企业促销与毛利压力或将上升，低收入群体对价格更为敏感，消费结构可能更向必需品集中。 此外，金融环境与价格走势仍是关键约束。若能源与供应链扰动带动通胀再起，货币政策空间将受限，借贷成本可能维持在相对高位，从而影响大额耐用品消费与信用卡分期支出意愿，进而拖累零售增速的实现程度。 （对策）在风险抬升的环境下，零售企业普遍需要更强调稳健经营与风险对冲：一是优化供应链与采购布局，通过多元化供应、缩短交付周期、提高库存周转率，降低能源与运输成本波动带来的冲击；二是调整定价与促销策略，面向不同收入群体提供分层产品与差异化折扣，避免过度“以价换量”挤压利润；三是加大数字化投入与精细化运营，通过会员体系与数据分析提升复购率，以更低获客成本稳定销售；四是对能源、物流等关键成本建立预算预警机制，必要时通过长期合同等方式锁定部分成本。 政策层面，影响零售的关键仍在于稳定就业、控制通胀预期并维护供应链畅通。若能源价格持续偏强，如何在抑制通胀与保持增长之间取得平衡，将直接影响消费信心与零售表现。 （前景）综合该机构预测与当前风险因素，美国核心零售在2026年仍具增长基础，消费韧性有望延续，但增长路径更可能呈现“温和扩张、波动加大”。若能源价格冲击阶段性缓和、就业保持稳健，4.4%的增速目标具备实现条件；反之，若油价持续上行并推升整体物价，消费结构调整与信贷约束将加重，零售增速可能低于预测。市场接下来将重点观察能源价格走势、通胀回落节奏以及家庭部门资产负债表的变化。
全球经济版图重构的背景下，美国零售业的“逆势增长”一上反映了内需的支撑力，另一方面也凸显能源价格对经济的牵动；如何在短期稳消费与长期能源安全之间找到平衡，将持续考验政策制定者的取舍。正如NRF报告所提示的，经济韧性不仅体现在增长数据上，更取决于能否建立更具抗冲击能力的运行体系。