虽然央行资产负债表只增加了11万亿，但这六年里的M2余额却突破了340万亿，这就是因为货币是从信贷中“借”出来的。2019年到2025年间，M2增加了141万亿，这主要归功于贷款余额多了118万亿。大家总觉得自己没见着财富这么快增长，其实是因为货币并不全在老百姓手里。货币增长并不等于财富平均分配。大部分钱都是企业、地方平台和居民借的钱形成的。在中国这样的二元银行体系下，央行只是拧水龙头的人，商业银行才是直接往社会放水的主力。 很多人都误会了钱的由来，以为央行在疯狂印钞，其实钱都是在放贷时凭空创造的。你去银行贷款100万买房，银行并不会真的把别人存的钱转给你。在现代银行体系里，银行会直接在你账户里加上这100万存款，同时给你记上100万的负债。 这种“贷款即新增存款”的逻辑在全球都适用。中国、美国还有欧洲的银行体系都是如此。一旦贷款发生，卖房子的人拿到的钱就变成了新的存款。这样一来，整个社会的货币总量就跟着上涨了。 这些钱主要来自三个方面：一是贷款增加。企业借钱扩张、平台搞基建、居民买房都会带来大量新增货币。二是债务和财政支出的扩张。银行买债、财政花钱都会形成新存款。三是资金在金融体系内部流转。你把钱拿去买理财或炒股，这笔钱虽然不在M2统计里，但如果没有这些流动，M2的数字可能还要更高。 现在的货币已经不是金本位了，它的价值来源于国家信用和法律体系。只要银行觉得借款人能还钱、资产有价值、经济能增长，它就会放贷；一放贷就创造了存款。理论上贷款可以无限扩张，但实际有三个限制：监管要求资本充足率、贷款收不回来会变成坏账销毁货币、货币投放过多会导致资产泡沫破裂。 之所以我们感觉不到财富增加得这么快，是因为谁先借到钱谁就先用钱。如果贷款集中在房地产、平台或大企业身上，钱就更多停留在资产端推高房价。普通人手里的可支配收入未必能跟着涨上去。这就是很多人的真实感受：钱越来越多，自己却没分到多少。 总结来说：过去六年M2增加的141万亿并不是央行狂印的结果，而是商业银行通过信贷扩张创造的存款货币。今天社会上的钱本质上就是债务的镜像：有多少贷款就有多少对应的存款。