南京新百此次业绩“变脸”引发市场关注；公告显示，公司预计2025年亏损8.39亿至10.26亿元，而2024年实现盈利2.3亿元，反差明显。综合来看，业绩下滑主要来自两方面：其一，核心子公司世鼎香港经营承压。该子公司控制的美国生物制药企业Dendreon旗下前列腺癌治疗产品PROVENGE市场表现不及预期，直接导致经营利润减少2.22亿元。更关键的是，前期并购形成的商誉风险集中暴露。公司披露将计提世鼎香港对应的商誉及无形资产减值8.98亿元，叠加其他业务板块0.99亿元减值，合计减值接近10亿元。这意味着2018年收购Dendreon形成的52亿元高溢价并购，创新药商业化受阻后进入价值重估阶段。行业观察人士指出，跨国医药并购本身具有研发周期长、市场准入难等特点，风险较为集中。PROVENGE作为首个获批的肿瘤细胞疗法，尽管技术领先，但受到美国医保支付限制及同类产品竞争影响，2025年销售额同比下滑约15%。南京新百在年报问询函回复中曾披露，该产品占世鼎香港收入的82%，收入来源高度集中也放大了经营波动。大额减值将对财务指标造成直接冲击。以2024年三季度数据测算，9.97亿元减值约相当于公司净资产的6.2%，资产负债率可能逼近65%的警戒水平。不过，若剔除减值因素，百货零售与健康养老板块仍保持盈利，预计贡献净利润约3亿元，显示传统主业仍具一定支撑。管理层表示将从三上应对：加速PROVENGE在中国市场的注册申报，计划2026年提交上市申请；推动世鼎香港降本增效，年内将运营费用压降20%；强化百货业态与医疗业务在会员体系上的协同。证券分析师认为，若生物医药板块能形成中美市场联动，有望带来新的增长空间。
南京新百的这份业绩预告，折射出过往战略选择带来的现实压力，也检验着企业的风险管理能力。在经济转型升级背景下，传统零售企业向新兴产业延伸的尝试具有一定意义，但转型过程中需要更审慎的评估与更细致的风险控制。如何在创新投入与风险防控之间保持平衡，将成为南京新百以及同类企业需要持续面对的问题。