摩根大通出了研报说，港铁公司今年年底的业绩符合大家的预期，北环线第二阶段的资本开支还没定下来，所以给它的评级是“中性”。 智通财经APP消息，昨天港铁公司公布了去年一年的情况。去年利润比前年降了4%，和市场估计的差不多。经常性能挣钱的部分少了22%，主要是因为一次性支出和永续债要给利息。 不算这些一次性的东西，管理层说去年经常性能挣钱的部分也就跌了个位数。那个22%的跌幅其实被项目入账增加了8%给挡住了一部分。整体看下来表现不错，小摩就把目标价定在29块港币。 这家公司运输这块业务挣钱还是比预想的慢；商铺和房子那边也不太乐观。车站续租租金去年掉了8.5%，但比2024年跌9.8%要好一点。合伙做生意赚的钱也变少了，相应的花钱也还在高位。 北环线第二阶段到底要花多少钱还没说清楚。管理层说2026到28年准备花826亿港币左右。其中大概50%用来维护现有的香港铁路，37%是建香港的新路，11%是投香港的地产，剩下的2%去内地和海外投。 不过这三年要花多少钱里没把北环线第二阶段包括进去，好像没算在现在的财务计划里。所以看来看去，到2020年代后期花钱可能要多起来。 业绩出来后小摩觉得市场调整对港铁的预测不会太猛，但股价估计还是有点小跌。现在这个位置觉得风险和回报还算平衡。本地铁路业务因为疫情恢复也被市场给消化了。 不过以后想大涨有几个挡路的：一是海外牌照快到期了；二是新界那边租房子还得赔钱；三是从2027年开始卖房子赚的钱估计会变慢；还有就是为了搞北环线要承担高额的开支。 综合这些情况看，估计2025到27年这三年每年的利润平均下来大概得降16%，这会限制估值大涨的空间。不过公司发的股息应该还能稳住。