一、市场整体承压，跌幅较前周明显扩大 本周（2026年3月2日至6日），国内可转债市场延续调整态势，中证转债指数单周下跌2.07%，较上周0.23%的跌幅显著扩大；同期，中证全指下跌2.28%，权益市场整体亦呈回落格局。从年初至今的累计表现来看，中证转债指数涨幅为4.56%，中证全指涨幅为5.63%，转债市场整体跑输权益市场约1个百分点。 需要指出，本周转债市场的调整幅度与权益市场基本同步，显示出转债资产当前市场环境下与正股的联动性有所增强，纯债保护属性的缓冲效果相对有限。 二、分类表现分化，中评级与中规模转债跌幅居前 从债项评级维度观察，本周各评级转债均出现下跌，其中中评级券（AA级）跌幅最大，达3.66%；高评级券（AAA级）跌幅相对较小，为1.05%。该分化格局表明，在市场整体回调过程中，信用资质较弱的品种所受冲击更为明显，投资者风险偏好出现阶段性收缩。 从规模维度来看，中规模转债（余额在10亿至15亿元之间）本周跌幅最大，达5.47%，远超大规模转债1.02%的跌幅。这一现象在一定程度上反映出中等规模品种流动性相对不足，在市场下行时更易出现超跌。 从平价维度来看，本周绝大多数平价区间转债均有所下跌，仅中高平价券（转股价值在110至120元之间）录得0.57%的微幅上涨，高平价券（转股价值在120至130元之间）跌幅最大，达4.02%，显示出高弹性品种在权益市场回调时所承受的压力更为集中。 三、估值水平仍处历史高位，转股溢价率小幅收窄 截至2026年3月6日，存量可转债共382只，较上周减少2只，余额合计5325.06亿元，较上周收盘减少约49亿元。 从估值指标来看，转债价格均值为139.31元，较上周收盘的142.60元有所回落，但仍处于2023年初以来97.25%的历史高分位区间；转债平价均值为106.74元，较上周收盘的111.01元下降明显，分位值为95.68%；转股溢价率均值为31.15%，较上周收盘的31.83%小幅收窄，分位值为33.77%。 上述数据表明，尽管本周市场出现较大幅度调整，但转债整体估值水平依然偏高，价格和平价的历史分位值均接近历史峰值区域，转股溢价率则处于相对合理水平。这意味着当前转债市场的安全边际并不充裕，若权益市场持续承压，转债价格仍存在继续修正的空间。 四、多重因素交织，市场短期扰动难以消散 从宏观背景来看，当前市场面临多重不确定性因素的叠加影响。一上，国内政策节奏的把握与落地效果仍需时间验证，市场对政策预期的分歧一定程度上加剧了资产价格的波动；另一上，地缘政治局势的持续演变对全球风险资产形成周期性扰动，国内市场难以完全隔绝外部冲击。 ，可转债市场的供给节奏亦值得关注。随着存量规模的逐步消化，新券发行节奏及市场吸纳能力将对整体估值中枢产生影响。若供给端出现集中放量，叠加权益市场走弱，转债市场的调整压力或将进一步显现。 五、配置建议：精细化择券，关注条款与正股基本面 在当前市场环境下，分析人士建议投资者摒弃粗放式配置思路，转向精细化择券策略。具体而言，应重点关注以下几个维度：一是转债条款的保护性，包括下修条款的触发条件与发行人意愿；二是正股基本面的支撑力度，优先选择业绩稳健、行业景气度较高的标的；三是个券流动性，规避流动性不足导致的非理性波动风险；四是估值合理性，在当前整体估值偏高的背景下，应对溢价率明显偏高的品种保持审慎。
作为股债联动的特殊品种，可转债的波动既反映宏观因素的传导，也更考验投资者的择券能力。在金融供给侧改革深化的背景下，如何在估值安全边际与成长弹性之间做好取舍，将成为影响下一阶段投资表现的关键。监管部门对市场化违约处置机制的完善，也有望推动风险定价更充分，弱化“刚兑”预期。