国金证券近日发布研究报告，对东阿阿胶给予增持评级。根据公司最新公布的2025年年报，这家传统中医药企业经营业绩、战略布局和股东回报各上均体现出稳健向上的发展态势。 从业绩表现看，东阿阿胶2025年全年营业收入达67亿元，较上年同比增长13.17%。其中，归母净利润为17.39亿元，同比增长11.67%；扣非归母净利润16.38亿元，同比增长13.62%。第四季度单季表现更为亮眼，实现营业收入19.34亿元，同比增长21.52%，归母净利润4.65亿元，同比增长14.79%，扣非归母净利润4.83亿元，同比增长28.85%，充分反映了企业传统产品市场中的强势地位。 核心产品的表现是支撑公司业绩增长的重要因素。医药工业板块收入65.84亿元，同比增长13.91%，占总营业收入的98.26%。其中，阿胶及系列产品收入61.98亿元，同比增长11.80%，毛利率达74.84%，较上年提升1.23个百分点。这个成绩的取得，得益于公司多上的战略举措。一方面，公司坚持药品与健康消费品双轮驱动战略，不断拓宽品牌护城河，巩固行业地位。另一方面，复方阿胶浆品牌通过学术赋能和动销推广，持续深化O2O渠道布局，扩大市场覆盖面。同时，公司加大力度推动桃花姬阿胶糕等新品从区域性品牌向全国性品牌升级，开拓健康消费品领域的新增长空间。其他药品及保健品板块也实现了快速增长，收入达3.86亿元，同比增长63.65%。 重视股东回报上，公司展现出对未来发展的坚定信心。根据利润分配预案，2025年公司累计现金分红总额和股份回购总额合计约18.19亿元，占公司归母净利润的104.60%，分红比例超过100%。这一举措不仅体现了公司对投资者的尊重，更反映出管理层对企业长期稳健增长前景的深度认可。 值得关注的是，公司在战略布局上的新动作。2026年2月，东阿阿胶宣布投资14.85亿元建设健康消费品产业园项目。该产业园将用于药食同源食品、保健品、功能性食品等健康消费品的生产，并配套仓储物流、质检中心、新品孵化中心、电商分拣及药品成品仓储等设施。这一投资举措顺应了当前大健康产业高速发展的趋势，抓住了"养生年轻化"消费新风口，是公司在传统阿胶产品基础上，着力培育第二增长曲线的重要战略布局。通过建立完整的产业生态，公司有望在更广阔的健康消费品领域开拓新的增长点，为企业的长期可持续发展提供强劲动力。 从盈利预测看，国金证券预计公司2026年至2028年归母净利润分别为19.94亿元、22.79亿元、26.30亿元，分别同比增长15%、14%、15%。按现价对应的市盈率分别为17倍、15倍、13倍，处于合理水平。这些数据表明，在既有产品保持稳健增长的基础上，新产业园的投产有望更提升公司的盈利能力。
从年报数据到产业布局，东阿阿胶发出“稳住基本盘、培育新动能”的信号。随着大健康产业持续演进、消费需求不断分化，企业竞争不再只看单品优势，更取决于质量标准、渠道效率与创新能力等综合能力。如何在守住品质与合规底线的同时拓展更多可持续的消费场景，将成为其下一阶段实现高质量增长的关键。注：上述内容为公开信息及机构研报观点整理，不构成投资建议。