2026年财报一出来，名创优品的TOPTOY增长确实快，但跟泡泡玛特比起来还是差点意思。看看数据就知道了，2025年这家公司的收入一共才214.44亿元，同比涨了26.2%。但其中TOPTOY这一块就猛多了，同比翻了不止一倍，直接飙到了19.16亿元。最近这家公司又去港交所递了上市申请，大家都在盯着它看。 招股书里写得挺细，TOPTOY2023年的收入是14.61亿元，2025年就要冲到35.87亿元，毛利率大概在32.1%。虽然增速很快，但跟泡泡玛特没法比。泡泡玛特在2025年拿到了371.20亿元的收入，同比暴涨了184.7%，而且它的毛利率高达72.1%。更重要的是人家的自主产品占比高达99.1%，这说明他们是靠自家IP吃饭的。 创始人叶国富在财报里也说了重视IP生意的事。他说已经跟超过180个全球顶级IP深度合作了，像YOYO、萝卜街和气宝AngryAimee都是自家的。最火的YOYO上市不到半年就卖了超过亿元，他估摸着2026年能带来8到10亿元的营收。叶国富还专门在业绩会上讲了怎么搞IP运营，说要继续孵化自有IP，还要提高高毛利品类的占比。 他的核心逻辑其实更像个零售商，关注怎么把东西卖出去。而TOPTOY的定位是潮玩集合品牌，它在招股书里吹的可不是什么超级原创角色，而是渠道网络和销售数据。叶国富的打法和泡泡玛特有点不一样。泡泡玛特喜欢用明星效应来带动销量，叶国富也暗示名创优品也想搞这种营销效果。最近他跟BLACKPINK的Jennie合作搞了个快闪店在上海开业，第一天就卖了220多万元。 虽说TOPTOY现在挺猛，但从长远来看光靠渠道和明星还不够。消费者得真正认可你是个值得追随的IP才行。所以怎么在保持增长的同时建立信任？这就是叶国富要面对的大挑战了。