3月26日晚上，中国移动公布了年度财务报告，这次报告标志着三大运营商的成绩单终于全部亮相。数据出来后，最吸引人眼球的是分红数额。中国移动给股东派发了1035亿现金红利，平均每天给股东发放近3个亿的红包。中国电信分红248亿，中国联通则派发了51亿，三家加起来给股东分配了1300多亿现金红利。这个数额在A股市场上是非常罕见的。然而，仔细分析财报会发现一些更有深度的内容。 中国移动的营收突破了一万亿人民币，不过增速只有0.9%，净利润甚至微跌了0.9%。中国电信和中国联通的营收增速也不过1.2%。传统通信业务的增长已经遇到了瓶颈。一边是巨额的分红，一边是增长乏力，运营商们到底在做什么呢？ 翻看三份财报的“算力”章节，答案就会清晰明了。中国移动的算力服务收入达到了898亿人民币，增速达到11.1%，其中智能计算服务增长了279%——几乎三倍之多。中国电信天翼云做到了1207亿人民币规模，稳固地占据了国内公有云市场第二的位置。中国联通算力业务收入占比超过了15%，人工智能收入增长了140%。这些数据背后反映出运营商集体从“管道工”向“算力商”转型。 不过真正拉开差距的是中国移动董事长陈忠岳所说的话：“通信网络资本开支削减20%，但算力网络投资暴增62.4%。”以前的资金都花在建设基站上，现在的钱则砸向了智能计算中心。中国移动已经拥有92.5 EFLOPS规模的智能计算能力。中国电信在730亿投资中投入255亿用于建设智能计算中心。中国联通在500亿资本开支中也投入超过35%用于智能计算中心建设。 中国移动2026年资本开支将达到1366亿人民币，其中用于智能网络的投资为378亿人民币——绝对值超过了电信和联通加起来还要多。传统通信网络的投资则在减少。这种“通信网络+智能网络”协同发展模式是别人无法模仿的。移动打造出了城域时延1毫秒、省域时延5毫秒、全国时延20毫秒的水平，并覆盖了400G OTN骨干网。 移动在国际市场也表现出色，国际收入为293亿人民币增长了28.5%，收购香港宽频、全球数据中心超过1300个、覆盖超30亿用户——移动的算力已经开始走出国门了。 还有“灵犀”智能体每月活跃用户超过1亿人——这是中国移动自己开发的AI应用。从产品到基础设施都已经打通。 中国移动全年派发每股5.27港元现金红利并增长3.5%。派息率达到75%。摩根大通预测到2030年中国AI推理Token消耗量要增长370倍。 移动这艘大船正在调转船头，能否跑赢下一个十年就看这盘棋怎么下了。