近日，上海证券交易所披露信息显示，针对ST观典（688287）业绩预告涉及的事项，上交所向公司下发监管工作函，要求公司就有关情况继续说明并履行信息披露义务。交易所对业绩预告等关键事项持续保持监管关注，传递出强化事中事后监管、督促上市公司提升信息披露质量的信号。 问题方面，公司业绩预告显示经营与财务压力仍较突出。ST观典于1月29日发布业绩预亏公告，预计2025年年度实现利润总额约为-1.89亿元，归属净利润约为-1.85亿元，扣除非经常性损益后的归属净利润约为-1.78亿元。收入端方面，公司预计2025年年度实现营业收入约为1.23亿元；扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入亦预计约为1.23亿元。公司提示，由于2025年度审计工作尚未结束，上述扣除后营业收入仍存不确定性，相关财务指标可能调整。 原因上，业绩预告与监管关注通常集中两类问题：一是亏损的持续性及其原因是否清晰，二是关键口径指标是否合理且前后一致。对ST观典而言，亏损规模较大且持续为负，市场对其主营业务造血能力、成本费用结构以及经营改善路径更为敏感。同时，在退市风险警示情形下，“扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入”此口径，直接关系到是否触及财务类退市标准。公司已明确审计未完成带来的不确定性，意味着最终经审计数据与预告数据可能存在差异。监管部门据此要求进一步核实披露，意在减少信息不对称，稳定市场预期。 影响上，监管工作函将对公司信息披露、市场定价与投资者预期产生直接影响。一方面，交易所举措有助于推动公司对业绩预告的假设基础、关键会计判断、收入确认合规性等作出更充分说明，提高披露透明度。另一方面，ST观典股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示，叠加“扣除后营业收入”可能低于1亿元、且利润总额及净利润（扣除非经常性损益前后孰低）为负而触及财务类退市标准的风险提示，将进一步强化市场对公司持续经营能力的关注，投资者风险偏好或更趋谨慎。公司同时提示，若出现《上市规则》相关条款规定的情形，股票可能被上交所终止上市，上述表述也进一步凸显退市风险的现实约束。 对策方面，关键于以审计结果为准，尽快给出经得起核查的解释与整改路径。其一，公司应在监管要求框架下，围绕业绩预告涉及的收入构成、主营业务相关性、交易商业实质、成本费用变动、资产减值及或有事项等重点，补充披露更充分、明确、可核验的信息，避免表述含糊引发新的风险。其二，强化内部控制与财务规范，提升对重大交易与收入确认的合规管理水平，确保会计处理、业务实质与披露口径一致。其三，围绕改善经营质量制定可执行的经营修复方案，包括聚焦核心业务、优化产品与客户结构、控制费用与现金流风险、提高订单转化效率等，以实际经营改善回应市场关切。其四，持续做好投资者沟通，在依法合规前提下及时回应重大不确定事项，减少误读对市场秩序的干扰。 前景上，ST观典后续走势将取决于两条主线：一是2025年度审计结果及扣除后营业收入最终确认情况，二是公司能否在经营层面实现实质性改善。若经审计确认扣除后营业收入不低于1亿元，且经营改善迹象明确，市场信心有望在风险逐步出清后得到修复；反之，若扣除后营业收入低于1亿元且关键盈利指标仍为负，或触及财务类退市标准，退市压力将明显上升。总体看，在全面注册制背景下，退市机制常态化与监管问询前置化趋势更为明确。上市公司只有以真实、准确、完整、及时的信息披露和可持续的经营能力为基础，才能在市场化约束下获得长期发展空间。
ST观典案例再次提醒上市公司必须重视自身质量；在资本市场深化改革背景下，监管层完善“应退尽退”机制的态度明确。此事件不仅关系到单家企业的资本市场走向，也折射出注册制下优胜劣汰机制的常态化运行。如何夯实主业、提升持续经营能力，仍是所有上市公司需要直面的问题。