3月26日这天，上海莱士公布了他们的2025年年报。真是让人大跌眼镜！这家公司的主营业务是生产和销售血液制品，主要有白蛋白、静注人免疫球蛋白和凝血因子类产品。按道理说，这应该是个好生意啊，结果呢？报告显示，公司的营收和净利全都掉链子了！营业收入只有73.5亿元，比去年少了10.1%；归母净利润也只有15.8亿元，比去年跌了28.1%；扣非净利润更是直接降到了15.6亿元，下滑了24.3%。更惨的是经营现金流净额，居然出现了-3.29亿元的亏损。 再看看第四季度的情况，简直就是个灾难！营业收入只有12.6亿元，同比下降了32.5%；归母净利润更是只有可怜的1.06亿元，同比暴跌了70.1%；扣非净利润才7528万元，直接跌了76.5%。到了四季度末，总资产倒是涨了12.3%，有377.81亿元，可这背后主要是靠着债务融资撑起来的。净资产也只涨了1.7%，有324.56亿元。 公司的主业还是卖血制品。你猜猜分产品来看怎么样？自产白蛋白、进口白蛋白、静丙这三大块收入全都在下滑！自产白蛋白收入1,271,479,949.85元，少了14.90%；进口白蛋白收入3,255,511,977.50元，掉了10.23%；静丙产品收入1,491,135,961.19元，少了12.22%。更让人揪心的是这些主要产品的毛利率全线下挫！ 我还有个小八卦跟你分享。公司之前花大钱把郑州莱士、同路生物、广西莱士这些企业都收购了进来。虽然在资产负债表上看着漂亮有商誉81.99亿元（去年是50.73亿元），但这些都是不摊销的“注水肉”。每年年底都得做减值测试呢！万一这些子公司以后经营变差了，商誉就可能会大幅减值，这直接就会影响公司当期的利润。 这一波操作下来，二级市场上投资者也跟着倒霉。截至3月26日收盘时，上海莱士跌了0.51%，股价报5.83元/股，总市值也缩水到了386.99亿元。大家心里都在打鼓：明年的形势会更严峻吗？ 时间来到2025年12月31日这天。这个时间点对于上海莱士来说意义重大！2025年的财报就是在这个时间点出炉的。如果未来经营状况恶化导致商誉减值风险变大，那对公司来说就是个沉重的打击。 最后我还想再补充一点：虽然净利润暴跌70%听起来很吓人，但扣非净利润还勉强保住了些元气。不过这也说明公司经营上的问题确实不小。接下来的2026年能不能止住颓势？我们只能拭目以待了！