一、营收恢复增长，创历史新高 中兴通讯近日发布2025年业绩报告。数据显示，公司全年营收达1338.95亿元——同比增长10.38%——不仅扭转了2024年的下滑趋势，还创下历史新高。这表明中兴通讯经历两年业绩压力后，营收已率先回暖。 从市场分布看，国内市场仍是主要增长来源。2025年国内营收897.34亿元，同比增长9.42%，占总营收的67%；国际营收441.61亿元，增长12.39%，增速略快于国内。国际市场的良好表现得益于公司在海外服务器、数据中心等算力基础设施领域的布局取得突破。 二、利润持续下滑，与营收走势分化 尽管营收表现亮眼，但利润仍未同步改善。2025年归母净利润56.18亿元，同比下降33.32%；扣非净利润33.70亿元，降幅达45.45%。这种"增收不增利"的情况引发市场关注。 2024年中兴通讯曾出现营收利润双降，是2018年来的首次。当时表示这是应对行业调整的主动举措。2025年虽然营收回升，但利润恢复滞后，显示转型仍在进行中。 三、成本压力与业务转型挤压利润 利润下滑主要有两上原因： 一是营业成本增速远超营收。2025年营业成本增长23.99%，其中原材料和工程成本分别上涨24.72%和28.99%，导致综合毛利率降至30.25%，下降7.65个百分点。国内业务毛利率降幅尤为明显。 二是业务结构调整影响。随着5G建设进入成熟期，运营商网络业务承压，而服务器等算力产品在政企市场取得突破，政企业务收入翻番。这种业务转换期通常伴随利润波动。 四、研发投入有所减少 2025年研发投入244.75亿元，同比下降4%；研发人员减少约1595人至3.16万人。这反映了公司在转型期的资源调整，但对技术型企业而言，研发投入的持续性对未来竞争力至关重要。 五、保持稳定分红 在利润压力下，中兴通讯仍维持稳健分红政策，拟派发现金红利19.66亿元，分红率约35%，与近年水平相当。这传递出公司对长期发展的信心。
在产业转型的关键时期——营收增长只是阶段性成果——利润恢复更能反映转型成效。中兴通讯需要在战略定力、投入效率和成本控制之间找到平衡点，这将检验其"连接+算力"战略能否实现持续增长。