天风固收的谭逸鸣说了，黄金这次跌得挺猛的，咋看呢？其实就是美国和伊朗这事儿闹的，油价也跟着涨，这事儿有两方面的影响。一方面是让通胀风险升高，另一方面是把就业搞砸了，消费也受挤压，经济增长慢了下来。美联储这下子可犯难了，一边要对付通胀，一边又得稳增长。以后啊，咱们就盯着美伊局势是升级还是降温，还有黄金价格100日均线这根线撑不撑得住。说句心里话，按照“乱世买黄金”的道理，这次好像不灵了。冲突一直在发酵，油价涨得老高，结果风险资产都跌了，美元倒是成了大赢家。到了3月19日那天，布伦特原油收在108.65美元一桶，连着8天都在100美元以上；伦敦金呢，收在了4650.50美元一盎司，跟3月2号比起来，跌了12.6%。美股里的金矿股还有A股的有色行业也跟着回调了。 从3月份开始的黄金大跌啊，主要有五个原因：头一个就是美债利率飙升。油价大涨让大家都怕通胀，市场觉得美联储今年不太可能降息了，反而还得加息。到3月19号这时候看，市场猜今年美联储也就降息不足1次——就0.26次这么点；欧洲央行可能会加2.50次；日本央行加1.86次（都按一次25个基点算）。政策利率这路走的挺陡，通胀溢价也大涨了不少。黄金是没有利息的资产啊，这时候利率就是持有黄金的“机会成本”。这三个月2年期和10年期美债分别涨了42个基点和31个基点，黄金自然就被利率给压低了估值。 第二个原因是美元走强了压得金价喘不过气来。冲突一出来以后，大家觉得手里攥着美元更安全。现在这个大环境里拿美元避险挺划算的：一是黄金老被高利率给啃食，而你拿着美元却能赚利息；二是美国是石油净出口国呢，能源危机反倒可能让它赚大钱稳住位置；三是万一美联储真加息了这种极端小概率的情况发生了，钱紧了美元自然更值钱。美元指数从97-98那段时候一路涨到了100左右，把用美元计价的商品都给压了下去。 第三个就是流动性冲击了。风险资产跌得太猛的时候可能会引发黄金的“流动性事件”——交易员可能被催着要追加保证金。这时候手里有浮盈又能快速卖掉的黄金就成了大家抛售的首选目标。3月6日那天贝莱德旗下的私募信贷产品限制赎回了，这更强化了“资金链绷得紧、现金为王”的道理。私募产品出事儿了大家也得赶紧套现还钱啊。 第四个是有些央行开始卖黄金了。2022年下半年央行是黄金价格的主要靠山呢。本来大家指望2025年央行还会买很多黄金呢，结果2026年开始有些央行就开始卖了。波兰央行3月4日宣布要卖黄金来弄130亿美元资金；俄罗斯央行1月份也卖了30万盎司黄金，大约值14亿美元。 第五个原因就是之前涨得太多有人要跑了。2月份大家都以为美伊要开打了情绪高涨呢。从2月3日一直到3月2日这一路过来受益于避险情绪累计涨了14.2%。不少人就在3月初那个时候觉得钱赚够了赶紧落袋为安吧。就在3月2日到6日那一周里（图7里有数据），黄金ETF一下子就净流出了快20吨。 那以后到底是熊市开头还是暂时回调呢？咱们还是得看美伊冲突咋发展。要是油价一直高位不下甚至还往上窜了呢？那通胀肯定更严重了。这时候美联储肯定得转鹰派利率一直走高啊。那黄金可能就面临几个季度的熊市了。 要是油价这事儿是一次性的、暂时的呢？但战争对消费投资的打击还在继续累积呢？美国就业肯定会慢下来企业也很难受再加上私人信贷危机闹心的话。“稳增长”就得变成主要任务了美联储可能就宽松一点了利率预期一变金价没准儿还能反弹回来。 说到底还是看局势怎么走吧也看100日均线能不能撑住吧。