成立11年后，蔚来汽车迎来了长期期待的盈利时刻。3月10日晚间发布的第四季度财报显示，这家新势力车企首次实现单季盈利，用实际数据打破了市场对其持续亏损的预期。 从财报数据看，蔚来第四季度总营收约346.5亿元，同比增长75.9%，经营利润达12.5亿元，GAAP利润为8.1亿元。整车毛利率达18.1%，创下三年新高，综合毛利率为17.5%，也达到2022年以来的最高点。这份成绩单直接推动股价上扬，美股开盘涨超8%，最终上涨15.38%报收5.7美元；港股以43.86港元高开，最终报43.5港元，收涨14.05%，时隔一年多重回千亿市值阵营。 蔚来实现单季盈利的基础于销量与成本的双向发力。数据显示，第四季度蔚来交付新车约12.48万辆，同比增长71.7%，环比增加43.3%。高端产品热销深入提升了盈利空间，全新蔚来ES8毛利率接近25%，成为拉动整体毛利率的主要引擎。随着交付量突破32万辆，单车制造与供应链成本得到有效摊薄。 成本管控的精细化是蔚来扭亏为盈的另一关键因素。第四季度销售成本为285.76亿元，同比增长64.3%，增速明显低于汽车销售额80.9%的同比增速。这个"收入增速快于成本增速"的格局在全年也得以维持，全年销售成本755.72亿元，同比增长27.6%，低于33.1%的全年收入增速。三费端也达成了有效控制，第四季度研发费用同比下降44.3%至20.26亿元，销售及行政费用同比下降27.5%至35.37亿元。蔚来通过组织优化与CBU（基本经营单元）机制推行，使运营效率大幅提升，实现了"节流"与"开源"的有机统一。 然而，蔚来管理层对这一成果的评价保持了理性态度。创始人兼CEO李斌强调，公司在相当长时间内仍将属于创业公司，目前1.5%的销量占比和2.5%的销售额占比在行业中仍属"nobody"级别。他表示，单季度盈利说明蔚来在经营管理上取得突破，但仍需时间形成完整的商业模式闭环体系。这种谨慎的表述反映出蔚来对长期竞争的深刻认识。 为实现2026年全年盈利，蔚来制定了清晰的产品战略。李斌透露，今年将推出三款全新车型，包括旗舰SUV ES9以及两款大五座SUV——乐道L80和基于全新ES8平台打造的新车型。这三款新车将与乐道L90和蔚来ES8形成强大的SUV产品矩阵，覆盖更广泛的用户群体和市场空间。按照公司的规划，新产品的推出将使目标市场扩大2到3倍，为实现全年盈利奠定坚实基础。 在研发投入上，蔚来采取了动态平衡的策略。CFO曲玉表示，今年将保持每季度20亿至25亿元的研发投入，持续提升研发效率，同时根据经营情况动态调整研发节奏和投入，确保对关键产品和核心技术的投入强度。这说明了公司在成本控制与创新投入之间的精心平衡。 虽然四季度实现盈利，但蔚来全年经营仍亏损140.4亿元。不过这一数字较上年同期收窄35.8%，显示出公司亏损幅度在快速缩小。李斌指出，四季度盈利的核心要素在2026年基本面未发生大的变化，盈利路径具备延续性，这为公司全年盈利目标的实现提供了理论支撑。
蔚来汽车的阶段性突破既反映了企业战略调整的成效，也反映了新能源汽车行业从政策驱动向市场驱动的转变。在全球竞争加剧的背景下，如何平衡创新与盈利，将成为所有车企面临的核心挑战。