招银国际把小鹏汽车-W港股的目标价调低了16.8%，从113港元变成了94港元，同时把美股目标价调整到24美元，不过还是维持“买入”的建议。他们在报告里提到，因为销量预期降了，研发开支却要多花不少钱，所以把2026和2027年的净利润预测分别下调了59%和37%，调整后变成了9亿元和23亿元人民币。 2025年第四季度小鹏赚了223亿元，同比涨了38%，创下历史新高，比之前预估的还要多出5%。这主要是因为大众给的技术服务费和碳积分收入超了预期。汽车的毛利率是13%，比预期低了1.3个百分点，销售、管理和研发的费用都略微超出了计划。不过因为有高毛利的研发服务收入拉一把，综合毛利率达到了21.3%，也是历史新高。这个季度公司亏得最少，还实现了第一次季度盈利。 招银国际预计2026年第一季销量不如人意，又得赔钱。不过小鹏这次把出口目标提到了9万台，比之前说的还多。因为第一季度卖得不好，他们把全年销售预期降到了54万台。好在下半年会推出4款新车，特别是两款Mona SUV，再加上出口的助力，下半年销量差不多能翻一倍。 分析师觉得下半年人形机器人量产会让股价涨起来。他们查了供应链那边的消息说，小鹏打算在2026年底前造出2000台Iron机器人。小鹏之前说过2030年要卖100万台机器人，那收入肯定能翻倍。不过他们目前在2027年的预测里还没把这部分收入算上多少。