2009年创办的智能输送系统公司美德乐在北交所新股发行中崭露头角。这家拥有201项专利并获评国家级专精特新“小巨人”的企业，因其强劲的赚钱效应和以智能装备研发为核心的业务定位，成为了投资者关注的焦点。尽管美德乐网上获配比例低至0.057%，投资者为了能中签100股，必须准备约735万元资金，甚至需要超过1100万元才能显著提升中签率，但这样的高门槛仍阻挡不住资金的涌入。在1月25日公布发行结果后，网上有效申购金额高达10588.6亿元，首次突破了万亿元关口。这是继新三板资深投资人周运南指出北交所打新模式吸引大量社会闲散资金之后的又一重要突破。 全额预缴现金申购的机制虽然带来了更高的中签确定性，但也把中小投资者逐渐挤出了市场。以近期多只新股为例，单笔中签所需资金都在500万元以上，普通散户难以参与这种“富人游戏”，这引发了对市场公平性的讨论。业内人士认为，缺乏中小投资者的参与可能损害市场活力和多样性，不利于多层次资本市场的长期稳定。 虽然一二级市场资金结构出现了失衡，但打新资金规模仍在快速增长。数据显示，从2023年到2026年，北交所新股平均打新资金规模从408亿元跃升至约9100亿元，三年间增长了逾20倍。这种增长态势得益于上市公司普遍表现强劲的赚钱效应，以及按资金比例分配的中签机制吸引了高净值投资者和机构资金的积极参与。 面对市场结构分化和流动性失衡的问题，市场人士呼吁加强两级市场联动与互补。他们担心资金过度集中于新股申购会影响整体活力。作为本轮热潮的核心，北交所不仅展现了改革成效，也揭示了深化发展的迫切需求。在持续吸引资金活水的同时，如何优化投资者结构、平衡一二级市场资源、增强中小投资者获得感，将成为北京证券交易所下一步改革的关键课题。 为了真正发挥资本市场服务实体经济的功能并推动创新驱动发展战略落地生根，唯有构建更均衡、包容的市场生态才能实现这一目标。尽管二级市场日成交额长期徘徊在200亿至300亿元区间未能有效带动一级市场活跃性，尽管还存在一二级市场流动性失衡等问题需要解决，但这些都不妨碍北交所在吸引社会资金和产业资本方面取得的显著进展。