根据最新披露的四季报数据，广发行业严选三年持有期混合基金的运营状况引发市场关注。该基金2025年第四季度A/C份额净值均下跌超过6%，双双跑输业绩比较基准5个百分点以上。该表现反映出该基金长期以来面临的深层困境。 从成立至今的整体表现看，该基金自2021年8月26日成立以来，已运营超过四年。期间，基金净值累计跌幅接近40%，其中过去三年净值跌幅约20%，跑输业绩比较基准超过40个百分点。2025年虽然实现净值增长超过16%，但仍小幅跑输业绩比较基准。这种持续的业绩不佳直接影响了投资者的信心。 基金经理团队的变化也值得关注。该基金自成立起长期由刘格菘管理，其在管的4只基金中，该基金合计规模排名第二，但却是唯一一只年化回报为负的产品，最新年化回报为-10.38%。2025年9月13日起，周智硕开始与刘格菘共同管理该基金，这一调整反映出基金公司对业绩改善的期待。 业绩下滑直接导致了份额的大幅赎回。该基金成立时共募集约148.70亿元。2024年8月26日开放日常赎回、转换转出业务后，赎回压力随之显现。2024年第三季度，该基金总份额被净赎回约25.65亿份。此后一年多来，份额赎回持续进行。截至2025年末，该基金总份额约为97.34亿份，较成立之初减少约35%；合计规模约为58.20亿元，较成立之初减少约61%。净值下跌与份额赎回的双重作用，使得基金规模大幅缩水。 在投资策略上，基金经理进行了较大幅度的调整。2025年第四季度，该基金调换了多只重仓股，主要集中在光伏、光模块、半导体、锂电等板块。中芯国际、中际旭创、工业富联、新易盛、长盈精密等新进入前十大重仓股，而香港交易所、小米集团、腾讯控股、分众传媒、东方财富等则退出前十大重仓股。第一大重仓股阳光电源在四季度有所减持，减持比例约为34%。东山精密、华虹半导体分别升至第二、第三大重仓股，增持比例分别超过40%、50%。 基金经理在四季报中表示，看好人工智能带来的基础设施、能源、电力、存储、算力、模型、应用等各个层面的需求。该基金重点关注供给端受限的环节，如存储大周期、海外龙头供应链、国产算力以及储能和其上游材料等行业。报告期内，该基金重点配置了电子、电力设备和通信行业。然而，大幅调仓换股并未带来业绩增长，该基金净值反而在四季度下跌超过6%。 展望2026年，基金经理对人工智能产业仍保持乐观态度，认为国内外AI发展势头强劲，国内AI有可能在2026年或2027年实现商业闭环。同时，政策上的"反内卷"、多年来产能库存的自然出清，以及中国企业在供应链上的优势地位，有望使一批企业受益于价格弹性带来的利润增长。该基金将继续关注业绩比较基准，坚持从产业出发，寻找投资逻辑符合自身框架的行业进行长期投资。
广发行业严选混合基金的案例值得行业深思。资管行业高质量发展背景下，仅靠押注赛道和明星效应的模式已难以为继。基金管理人需要回归价值投资本质，通过深入研究构建差异化优势，优化产品设计，切实保护投资者利益。只有真正做到投资能力与产品特性相匹配，才能获得投资者的长期认可。