自动驾驶技术在矿山运输场景的商业化落地正在提速。伯镭科技向港交所递表，让此赛道再次进入资本市场视野。作为业内较早推出自主品牌电动无人驾驶矿卡并实现量产的企业，伯镭科技用业绩显示出快速增长：2023年营收6956.5万元，2024年增至1.71亿元，2025年前9个月更达到3.15亿元，增长速度明显加快。 这一势头背后，是矿山对自动驾驶矿卡方案的现实需求。矿山作业环境复杂、风险高、强度大，引入自动驾驶有助于提升安全性与运输效率。伯镭科技借势推出自主品牌“伯镭电牛”系列，形成差异化定位。公司强调其具备自有生产设施，并提供充换电一体矿卡产品，对应的能力构成了进入门槛，也支撑了其市场竞争力。 从业务结构看，智车板块是主要增长来源，涵盖整车直销、向租赁公司销售以及提供自动驾驶系统解决方案三种模式。2025年前9个月，智车业务营收2.91亿元，占总营收92.4%。其中，自动驾驶矿卡销量从2024年前9个月的0辆提升至136辆，成为业绩快速放大的关键变量。 然而，高增速背后也存在结构性风险。招股书显示，2025年前9个月，公司单一最大客户贡献了65%的营收，前五大客户合计占比达97.7%。客户高度集中意味着业绩对少数大客户依赖较强，一旦主要客户采购节奏变化或合作出现波动，公司增长将承受压力。 客户集中度居高不下，也折射出公司当前的市场打法。伯镭科技倾向于与矿业大型客户深度合作，以自有品牌快速切入并放量，这在早期有利于订单获取与规模化交付，但也在一定程度上压缩了客户多元化的空间。要保持更稳健的增长，公司仍需扩大客户覆盖面，逐步降低对单一客户的依赖。 供应链层面，公司在招股书中提示了相关风险：零部件由第三方供应商提供，车辆制造、组装与测试与合同制造商协作完成。公司所称“自有生产设施”更侧重于自动驾驶系统核心集成、传感器标定等关键环节，而非整车制造。该模式降低了前期资本开支，也分散了部分制造风险，但对供应链稳定性与协同效率提出更高要求。 从行业趋势看，矿卡均价下行或将成为长期变量。随着技术迭代与规模效应释放，成本下降将压缩整车利润空间，对伯镭科技盈利能力形成持续压力。公司需要通过产品升级、提升软件与服务占比等方式维持毛利水平。智矿、智运两个新板块的拓展，正是其应对路径之一：从单一硬件销售延伸至整体解决方案与运营服务，向综合服务能力转型。 伯镭科技目前仍处于亏损阶段，这也是其现实挑战之一。营收快速增长与亏损并存，意味着公司仍在投入期，尚需通过交付规模扩大来摊薄成本。此次上市融资有望为其补充资金，用于研发投入、产能与交付能力建设，以及市场拓展。
伯镭科技的上市进程折射出中国自动驾驶商业化落地的现实图景——在细分场景实现技术突破的同时，如何建立更稳健、可复制的商业模式，仍是行业需要回答的问题。其后续发展或将为中国高端装备制造业转型升级提供参考样本，值得持续关注。