一、全球经济复苏进程艰难，分化态势持续加剧 3月17日，中国社会科学院世界经济与政治研究所与社会科学文献出版社联合发布《世界经济黄皮书：2026年世界经济形势分析与预测》。黄皮书综合研判当前国际经济形势，认为在多重冲击的持续叠加影响下，世界经济复苏进程艰难曲折，增长动能不足与步伐分化已成为当前全球经济运行的突出特征。 从外部环境看，通胀高位运行的黏性超出此前预期，全球贸易与投资增长持续乏力；地缘政治冲突持续发酵，全球产业链、供应链加速重构；金融脆弱性与高企的债务风险相互交织，共同为全球经济稳定带来严峻挑战。同时，技术突破正以前所未有的速度拓展人类认知边界，在科学研究、医疗健康、生态环境等重大领域显示出巨大潜力，已成为驱动全球经济增长的核心引擎。应对气候变化的全球共识日益强化，围绕绿色技术、绿色金融与能源安全的国际竞争与合作全面展开，为全球经济增长开辟了新的发展赛道。 二、美国经济三大结构性风险浮现，相互交织形成复合压力 黄皮书在对主要经济体的专项分析中，重点指出美国经济当前面临三大相互交织的结构性风险，并明确判断：通胀路径是决定上述风险能否连锁触发的核心变量。 第一大风险为通胀的二次上行风险。黄皮书指出，尽管当前通胀数据尚显温和，但二次通胀的潜在威胁不容低估。其核心驱动因素在于，前期关税政策所引发的成本推升压力存在明显的滞后传导效应。在关税实施初期，企业可通过消耗库存或压缩利润空间来暂时吸收成本冲击，从而延缓价格向消费端的传导。然而，一旦上述缓冲空间耗尽，成本向终端消费价格的转嫁将不可避免。届时，关税对通胀的影响将表现为持续性而非一次性的脉冲式冲击，核心通胀存在再度顽固化的较大可能。 第二大风险为劳动力市场的脆弱性与加速恶化风险。黄皮书分析认为，当前美国劳动力市场已出现从强劲走向疲软的转折迹象，新增就业速度已逼近甚至低于维持失业率稳定所需的临界水平。一旦企业因成本压力上升或需求预期转弱而深入收缩招聘规模，失业率的上升速度可能明显加快，进而形成"失业率上升—居民收入下降—消费需求疲软—企业进一步裁员"的负向循环，对整体经济构成严重拖累。 第三大风险为资本市场的高估值与深度回调风险。黄皮书指出，当前美国股市高位运行，对宏观经济环境的变化表现出极高的敏感性。市场当前的高估值定价，隐含了投资者对货币政策持续宽松的强烈预期。一旦通胀二次上行迫使货币政策路径发生逆转，由降息转向观望乃至重新收紧，资本市场将面临巨大的重新定价压力，系统性深度回调的风险将显著上升。 三、三重风险相互强化，政策应对空间受到压缩 值得关注的是，上述三大风险并非相互独立，而是存在明显的内在关联与相互强化机制。通胀的二次上行将制约货币政策的宽松空间，进而加大资本市场的调整压力；资本市场的深度回调将通过财富效应抑制居民消费，进一步削弱劳动力市场的韧性；而劳动力市场的持续恶化又将反过来压低总需求，加剧经济下行风险。三者之间的传导链条一旦激活，将对美国经济乃至全球经济的稳定运行产生不可忽视的外溢影响。
当前世界经济正处于关键转折点，美国经济的结构性风险凸显了全球治理体系面临的深层挑战。各国唯有增强风险意识、深化务实合作，方能在充满不确定性的环境中筑牢发展根基，为后疫情时代的全球经济复苏注入更多确定性。