长江商学院日前发布的2025年第四季度投资者情绪调查报告揭示了当前资本市场的一个突出特征：市场参与者的预期出现了显著分化； 从整体数据看，认为A股将上涨的受访者占比约62.3%，较第三季度微降0.8个百分点；认为港股将上涨的受访者占比约61.1%，较第三季度下降2.2个百分点。这种小幅回调的背后，反映的是市场在经历前三个季度上涨后，第四季度增速放缓、港股出现回调的客观现实。受访者的预期变化与实际市场走势基本同步，显示出投资者对市场形势的理性认知。 然而，更值得关注的是这种理性认知内部的深层分化。散户群体对股市前景的信心不仅未见减弱，反而深入增强。本期散户认为A股上涨的比例达64.2%，较第三季度提高2.5个百分点；对港股看涨的比例为63.4%，较第三季度提高1.3个百分点。散户对预期回报率的评估也相对乐观，A股预期回报率约1.6%，港股约2.1%。同时，散户的投资意愿进一步上升，本期净增加投资者占比达20.3%，较上期提高2.2个百分点。 与散户的乐观形成鲜明对比，金融业的态度出现了明显转变。金融机构对A股的看涨比例下降至59.8%，较第三季度下降6.1个百分点；对港股的看涨比例约58.1%，较第三季度回调7.3个百分点。金融业对预期回报率的评估也更为保守，A股预期回报率下调至59.8%，港股预期回报率仅为0.8%，较第三季度下降2.2个百分点。更为显著的是，金融业的投资意愿大幅回落，本期净增加投资者占比仅为4.2%，较上期下降15.9个百分点。 长江商学院会计与金融学教授、投资研究中心主任刘劲指出，这种分化反映了不同市场参与者对市场形势的不同理解。散户情绪依然保持韧性甚至略显乐观，而金融业则在年末明显调低了对A股和港股的预期。这种差异可能源于金融机构对宏观经济形势、政策变化等因素的更深入分析，以及对风险的更谨慎评估。 从全球资本市场的角度看，2025年最引人注目的现象是黄金价格的暴涨，全年涨幅达62.7%。这个现象的驱动力来自美国经济政策和外交战略的对抗性转向，显著加剧了全球经济和地缘政治的不确定性，进而推升了全球投资者对黄金等避险资产的需求。这种全球风险偏好的下降，也在一定程度上影响了国内金融机构对股市的预期调整。 需要指出，在市场分化的同时，中国投资者对科技发展的信心保持高位。调查显示，76%的受访者认为人工智能将带来翻天覆地的变化，这一比例较2024年的60%多有明显提升。这反映出投资者对中国科技进步的深刻认可。 刘劲表示，中国在科学研究领域正在崛起，论文质量和数量都在提升，在全球有很大的进步空间。虽然中国科技的效率可能还有提升空间，但规模大、增速快的特点已经显现。过去十几年，中国前沿科技取得了巨大进步，已经跻身世界前列，这种趋势将在未来持续。按照这一发展轨迹，十年后诺贝尔科学奖将会成为常态。这些科技进步将在未来五到十年中获得更大规模的应用，五年内中国将在全球被普遍认为是世界科技强国。
投资者情绪的分化既反映市场现状，也预示着未来不确定性。"散户乐观、机构谨慎"的局面提醒我们：在市场放缓阶段更需关注基本面和长期逻辑，在控制风险的同时把握结构性机会。顺应科技进步趋势并坚持理性投资原则，才能在波动中实现长期稳健收益。