当前，能源行业正处深度调整期：传统城市燃气市场增量空间收窄、竞争加剧；，航空与航运减排目标日益刚性，可持续航空燃料（SAF）、绿色甲醇等替代燃料需求快速抬升；对公用事业企业而言，如何在稳住民生保供与基础设施运营的同时，抓住绿色燃料窗口期，成为重塑竞争力的关键课题。 问题：传统增长趋缓与绿色燃料机遇并存 一上，城市燃气业务总体进入以存量运营、提质增效为主的阶段，新增用户与售气量增长更多依赖城市更新、产业布局和人口导入等外部条件。另一方面，国际航空和航运减排进程加快，绿色燃料正从“概念验证”走向“规模化供应”前夜，产业链能力、产能布局与国际市场对接能力，将直接决定企业能否新一轮竞逐中占据先机。 原因：政策牵引叠加市场需求，倒逼企业加速转型 推动绿色燃料快速升温的核心原因在于“双重驱动”——政策与市场。一是国际减排目标与行业承诺形成硬约束，航空业围绕净零目标提升SAF掺混与使用比例，航运业也在碳强度管理与替代燃料路径上持续加码；二是区域产业政策与城市发展战略提供落地场景，粤港澳大湾区在绿色航油供应链、港口加注体系、新型能源基础设施等的规划持续推进，为涉及的业务提供制度空间与示范应用条件。 在此背景下，香港中华煤气披露2025年经营数据，税后经营利润约75亿港元、核心利润约60亿港元，均实现小幅增长。其经营策略呈现两条清晰主线：以“海陆空”绿色燃料打开新增长曲线，以公用事业网络与城市燃气运营夯实抗周期能力。 影响：新业务打通链条、传统业务稳固现金流，形成“攻守兼备”格局 “空”上，公司加快推进SAF相关布局。随着海外工厂实现试生产并形成合格产品出货，意味着关键工艺路线与生产组织能力取得阶段性进展，为后续稳定供货奠定基础。结合香港特区政府推动大湾区SAF产业链的政策信号，相关业务市场拓展、供应链协同与国际客户对接上具备深入延展空间。对企业而言，SAF的意义不仅于单一品类利润，更在于进入全球航空燃料供应体系后带来的客户黏性与长期订单潜力。 “海”上，绿色甲醇被视为航运脱碳的重要选项，市场规模增长预期显著。公司通过内地合资与产能规划、海外签约供货等方式，推动业务从“贸易型探索”向“产供销一体化”演进：既布局中长期产能，也通过与加注商合作完成批量供货，逐步形成“生产—储运—交易”的闭环。全年销售量虽仍处起步阶段，但其更重要的价值于打通商业路径、验证履约能力，为后续产能释放与市场扩张提供样本。 “陆”上，氢能应用香港正由示范走向多场景试点。围绕加氢、发电、工地供能等环节的探索持续推进，叠加堆填区生物沼气制氢等路径，有助于提高本地可再生资源利用效率。随着北部都会区等大型开发项目推进，建筑工地、公共设施与交通体系对清洁能源的需求将更为集中，氢能若能在安全标准、供应稳定性与成本控制上取得突破，有望形成更可复制的城市应用模式。 与此同时，传统公用事业业务继续发挥“压舱石”作用。香港本地燃气供应与民生服务具备稳定需求，经济活动恢复与城市建设推进为售气量提供支撑。北部都会区规划带来新增人口与新增能源需求预期，公司成立相应工作机制参与区域发展对接，反映出其在基础设施前置布局与服务能力扩容上的主动性。公用业务的稳定现金流与运营韧性，为绿色燃料等新业务提供资金、客户与管理能力的支撑，也降低了企业在转型期的波动风险。 对策：以产业链协同和场景落地为抓手，提升“可复制、可规模化”能力 从行业规律看，绿色燃料竞争的关键不止于“有项目”，更在于“可规模化”。下一步，企业需在三上持续发力：其一，强化上游原料与生产端的确定性，降低原料波动对成本的影响；其二，完善中游储运与加注能力，尤其是港口、机场等关键节点的配套与标准对接；其三，深化下游客户合作与长期合约机制，通过稳定订单提升产能利用率与抗风险能力。对氢能而言，还需与城市安全监管、标准体系和应急机制同步推进，以场景牵引带动技术、成本和运营模式成熟。 前景：绿色燃料或成新支柱，公用业务与新赛道协同将决定竞争位势 综合判断，绿色燃料正处于从政策驱动向市场驱动加速切换的阶段，未来几年行业可能呈现“产能集中、订单集中、标准趋同”的趋势。对香港中华煤气而言，若能在SAF与绿色甲醇上进一步形成规模化产能与稳定国际客户群，并在本地氢能场景中建立可复制的商业模式，其业务结构有望从传统公用事业为主，逐步转向“公用业务稳底盘+绿色燃料拓增量”的双引擎。与此同时，全球绿色燃料仍面临原料供给、认证体系、成本与碳价机制等不确定性，企业需在扩张节奏与风险管理之间把握平衡。
能源转型不仅是技术替代，更是技术、资源和规则的系统重构。对公用事业企业来说——保障民生是底线——抢占绿色燃料先机是上限。谁能平衡稳健经营与前瞻布局，谁就能在全球低碳浪潮中掌握主动权。