ST万方（股票代码：000638）1月13日发布重大风险提示公告，披露2025年度财务数据可能触发《深圳证券交易所股票上市规则》第9.3.1条规定的终止上市情形。初步测算显示，公司营业收入预计低于3亿元，利润总额、净利润及扣非净利润均呈负值，两项指标若经审计确认，将构成强制退市条件。 持续亏损是ST万方面临的核心问题。这已是公司连续第二年陷入财务困境。2024年4月，中兴财光华会计师事务所对其年报出具带强调事项段的保留意见，主要针对其持有的吉林万方百奥生物科技股权投资的资产可收回性存疑。截至最新公告日，该事项仍未取得实质性进展，2025年审计报告可能再度被出具非标意见。 战略失误是问题的深层原因。ST万方主营业务为医疗信息化及生物医药投资，但近年来频繁跨界并购，2023年对吉林万方百奥的投资就耗资1.2亿元。行业分析师指出，此类投资未能形成有效协同效应，反而加剧了现金流压力。财报显示，公司2023年经营性现金流净额为负7800万元，资产负债率高达67%。 退市新规的实施放大了风险。2020年以来，A股市场建立了"营收+净利润"组合退市指标，明确要求上市公司具备持续盈利能力。2023年深交所对11家上市公司启动退市程序，其中7家因财务类指标不达标。若ST万方无法在剩余期限内改善经营，将成为资本市场优胜劣汰机制的典型案例。 公司的应对措施存在局限。公告称将通过"业务转型与资产处置"化解风险，但未披露具体方案。更令人担忧的是，其控股股东万方投资控股集团自身也面临困难，股权质押率高达82%，外部支援能力存疑。 市场已提前做出反应。截至1月12日收盘，ST万方股价报2.14元/股，较2023年高点下跌58%，市值仅剩6.5亿元。公募基金已连续四个季度清零持仓，反映专业投资者的风险规避态度。
ST万方的困境是多重因素共同作用的结果，既反映了公司自身经营管理的失利，也反映了市场优胜劣汰机制的有效发挥。在当前经济形势下，上市公司必须坚持主业、强化管理、防范风险，才能在市场竞争中立足。对ST万方来说，如何在有限的时间内扭转局面、重振经营，已成为其能否保留上市地位的关键。此案例也提醒所有上市公司，财务纪律和经营规范不容有失，否则将面临被市场无情淘汰的结局。