把话说到1995年，就有数据详细记载了美元在全球外汇储备中的占比。时间一晃来到2025年第三季度，这个占比已滑落到了56.92%，把60%的心理关口跌穿了，还创下了有记录以来的最低水平。这种持续走低的趋势，把美元作为核心储备货币的光环给磨光了。管涛是中银证券的全球首席经济学家，他说这几个现象——黄金涨得高、美元汇率弱、美元储备份额下降——合在一起看，说明美元的信用基础正在裂开。日本那边情况也不太妙，东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部执行总监冯琳指出，美国把金融制裁当工具，把美元支付体系武器化，让大家对美元体系产生了不安全感。全球央行为了对冲这种不安全感，就把注意力投向了黄金。 到了2025年年中，除了美联储之外的全球央行储备里，黄金的比重超过了25%，这是自1996年以来首次超过美国国债。从2024年第一季度黄金储备价值超过欧元储备，到2025年中旬超过美债，管涛认为这意味着国际货币体系正在变得更加多元化。IMF给出的数据也说明了这一点：美元指数创下多年最差年度表现，以美元计价的黄金价格则屡屡刷新历史纪录。冯琳说美国国内的财政和货币政策让市场担心，行政当局还干预美联储的独立性。美国对外搞单边主义和工具化政策产生了回溢效应，关税和制裁都在冲击全球经济体系。 购买力集中释放成了推高金价的动力。国际货币基金组织的最新报告显示，全球资产配置在加速多元化。中银证券的分析师指出这是去美元化从趋势变成现实操作的信号。尽管欧元区、日本等主要经济体增长乏力还没法全面替代美元的位置，“一超多强”的格局还会继续维持下去，但变革的方向已经很明确了。各国央行通过增持黄金等非美元资产进行分散配置，正在悄悄地改变全球储备资产的版图。一个由少数几种主要货币互相竞争、还有黄金等非主权资产角色提升的新体系轮廓正越来越清晰。