给开源证券那份2026年3月写的行业报告做个解读，话说在那时候的低利率环境下，还有股市动荡的时候，分红险这种产品靠着保底加浮动的收益模式，把它当成了2026年开门红的主力。这供需两边一使劲儿，市场占比肯定得往上冲，对那些大险企的估值修复也挺有好处。分红险最核心的是客户能跟着分钱、收益是浮动的、定价比较保守，而且给付的时候还含红利。监管那边规定得挺严，说公司至少得把70%的可分配盈余分给客户。它的钱是分成两部分来赚的，一个是预定利率保底的部分，另一个是分红利益的浮动部分。这保底的收益通常比传统险低一点，浮动那块儿全看公司投得好不好、市场怎么样，还能通过平滑机制把波动给压下去。2026年上市的保险公司开门红都主推分红险了，主要就是那种增额终身寿产品。预定利率大多是1.75%，演示出来的利率大概在3.3%到3.9%之间。这样算下来，加上分红大概七年就能回本，要是没分红估计得等到十年以后才行。现在市面上还出现了那种预定利率1.25%的成长型分红险产品。 新会计准则出来后，分红险计量是用浮动收费法（VFA）来算的。这能大大降低财报的波动情况：基础项目公允价值变了的时候，70%的收益都被履约现金流吸收了，剩下的30%会算到CSM递延摊销里去，这样净利润和净资产就稳定多了。不过分红险也有个麻烦事儿：得把超过70%的投资收益给客户分走，在同样的假设下它的价值率就比传统险低一点。为了把差距缩小点，保险公司会调整缴费期、优化精算假设。 从环境上说，股市震个不停再加上利率低位的时候，分红险的好处就特别明显。回头看看2008年、2018年那阵子都是类似情况的环境下，分红险的保费占比都提得很厉害。要是利率高或者是单边牛市的话，它的竞争力就不如传统险和投连险了。需求端这边看，传统险跟分红险的最高预定利率差距变小了；分红险既有保障又有收益，成了老百姓存银行转存的一个重要选择；供给端那边呢，监管部门引导大家发展浮动型产品来防范利差损，还重启了分红型的重疾险项目，这就给行业增长打开了新路子。 往长远处看这波转型要是见效了，银保渠道的高增长加上个险稳住了局面就能支撑负债端的增长。分红险占比提上去了能降低利差损的风险、把财报稳住；还能帮着PEV估值往上抬。那些头部的大险企靠着投资、渠道还有品牌的优势市占率从2022年开始一直就在回升呢。免责声明我就不多说了哈！