零食行业的"冰火两重天"在近日的业绩预告中得到充分体现。1月29日，三只松鼠和万辰集团分别发布2025年业绩预告，两家企业的表现形成鲜明对比。三只松鼠预计全年净利润为1.35亿元至1.75亿元，同比下降57%至67%；万辰集团预计净利润为12.30亿元至14.0亿元，同比增长超三倍。数据显示，万辰集团去年净利润至少是三只松鼠的7倍。 这种分化并非孤立现象。良品铺子、来伊份等传统零食品牌去年继续亏损，而鸣鸣很忙等新兴渠道商却逆势增长，前三季度净利润上涨超218%，并于1月28日成功登陆港股，市值超885亿港元。行业内部的结构性差异日益凸显。 三只松鼠的困境首先体现在主营业务层面。扣除非经常性损益后，其净利润同比下降79%至86%，说明利润下滑主要源于主业承压。公司在业绩预告中坦言面临多重挑战：年货节销售结构错档导致旺季效应减弱，坚果原料价格大幅上涨增加成本压力，同时主动调整销售结构、优化店型、整合渠道、缩减低效品类。此外，前期战略性投入也深入压低了利润产出。 在利润承压的背景下，三只松鼠在三个月内两次调价。2025年11月，公司对旗下35款产品进行涨价，涨幅在0.2元至10元之间，最高涨幅约23%。2026年1月中旬，公司再次调整分销渠道坚果礼产品出厂价，理由是临近春节物流和人工成本上升。涨价举措反映出品牌商在成本压力下的被动应对，但也可能进一步削弱其市场竞争力。 ，三只松鼠正在推进战略转型。公司提出向"超级供应链公司"转变，推出自有品牌"生活馆"新店型，定位为"家门口的第二厨房"，自有品牌占比达90%，涵盖米面粮油、生鲜蔬果、现制烘焙、日化洗护等全品类。2025年12月，公司在安徽芜湖建成面积超4000平方米的中央厨房。截至1月30日，生活馆已在皖苏两省累计布局22家门店。该转型表明了品牌商向渠道和服务端延伸的战略调整。 相比之下，万辰集团作为量贩零食渠道商，在行业调整中实现逆势增长。2025年，万辰集团完成对南京万优商业管理有限公司49%股权的收购，重组后持股比例由26%上升至75%，进一步强化了对量贩零食业务的控制力。其量贩零食业务收入已超500亿元，成为行业内的重要力量。 这一分化背后反映出零食产业的深层变化。传统品牌商面临原料成本上升、消费需求变化、渠道竞争加剧等多重压力，利润空间被持续挤压。而掌握渠道和流量的企业则通过整合资源、优化结构，实现了规模和效益的同步增长。新兴渠道商的崛起进一步加剧了这一趋势，迫使传统品牌商必须加快转型升级。
零食行业的"冷热不均"并非偶然，而是消费理性回归、渠道革命深化与成本周期波动共同作用的结果。面对新一轮洗牌，企业比拼的不再只是营销声量与上新速度，更在于对供应链的掌控、对渠道的协同以及对品质的坚守。谁能在价格与质量、规模与效率、短期利润与长期投入之间找到平衡点，谁就更有可能在下一阶段竞争中赢得主动。