泡泡玛特在25日中午股市刚开盘不久，股价就出现了直线闪崩，让投资者们大吃一惊。到收盘时，股价下跌了22.65%，这是一年以来最大的跌幅。很多人都在猜，到底是什么情况导致了这次大跌呢？其实，问题出在公司刚发布的2025年财报上。消息显示，泡泡玛特去年全年营收同比增长了185%，达到了371.2亿元人民币，但是这个数字比市场预期的380亿元还少一些。而净利润呢，同比增长了309%，达到了128亿元，稍微超出了市场的预期。还有一个比较引人注意的数据是调整后净利润，给的是130.8亿元，增长幅度达到了284.5%。看起来数字不错，但是公司主要靠什么取得这样的成绩呢？原来啊，IP结构里面LABUBU家族（THE MONSTERS）成为了全年最大亮点。这个IP的营收给的是141.6亿元，增长幅度高达365.7%，占总营收的比重从2024年的23.3%一下子提升到了38.1%，第一次突破了百亿大关。不过呢，其他非LABUBU IP产品的销售额就没有达到预期。再看看各个区域的表现吧。中国市场全年营收给的是208.5亿元，增长了134.6%；亚太市场也不错，营收是80.1亿元，增长了157.6%；美洲市场更是夸张了，营收68.1亿元，增长幅度达到748.4%；欧洲和其他地区也保持了快速增长。可以说全球四大区域都有三位数的增长。不过呢，财报发布后股价竟然暴跌这么多，这又是怎么回事呢？很多分析人士指出啊，公司主要还是依靠LABUBU家族来取得业绩增长的，投资者原本期待其他IP能够接力增长呢。其实呢，除了头部IP还是销量基石外，新上市的IP反响就比较平淡了。像Supertutu、Merodi这些新IP销售就不是很理想。反倒是3月12日推出的LABUBU与三丽鸥家族联名产品非常热销呢！开售仅仅一分钟就卖光了！这让投资者很失望啊！大家都担心过于依赖单一头部IP会不会影响泡泡玛特未来业绩持续增长呢？有分析说啊LABUBU带来的高速增长可能会慢慢褪去呢！汇丰环球研究分析师Lina Yan也在报告里提到，“LABUBU带来的超高速增长会褪去”，并且把2026年定位为泡泡玛特“再定基”的一年。摩根士丹利也发表了一份研究报告指出由于市场观点高度分化所以股价会波动然后进入新一轮区间震荡。