美联储内部的利率分歧越来越大，让大家都不敢完全排除重新加息的可能性。北京时间2月19日凌晨，美联储发布的会议纪要显示，有些官员认为，如果通胀按照预期下降，进一步降息很可能是合适的。但也有官员对此持谨慎态度。这次会议纪要还有个挺意外的消息，有官员讨论了加息的可能性，这说明了美联储内部对未来利率走向有巨大分歧。美股反应挺热烈的，隔夜三大指数集体上涨，纳斯达克指数盘中一度大涨超过1.4%，标普500指数也一度涨近1%。收盘时，道琼斯工业平均指数涨了0.26%，标普500指数涨了0.56%，纳斯达克指数涨了0.78%。大型科技股也普遍走强，英伟达和亚马逊涨幅超过1%，苹果、谷歌、微软、Meta、特斯拉和博通都小幅收涨。存储芯片概念股表现抢眼，美光科技和西部数据分别大涨超过5%和4%。 美联储把美东时间2月18日的1月货币政策会议纪要公布出来，里面说美联储内部围绕利率路径讨论得特别激烈。有一些官员认为如果通胀像预期那样下降，降息可能适合继续进行；但也有个别官员提出不排除重新加息的可能性。这次会议上也提到近几个月就业方面的风险有所缓和，但通胀可能持续高位的风险依然存在。回顾一下1月27日至28日召开的会议，12名投票委员中有两人投反对票支持继续降息25个基点。这次最新公布的会议纪要显示了在1月份讨论货币政策前景时，有些官员对进一步降息持谨慎态度。他们担心如果通胀数据高企时还放松货币政策，可能会让人觉得决策者对2%这一目标的承诺有所减弱。 美联储委员们对通胀粘性的担忧明显增加。他们普遍认为核心商品通胀偏高在一定程度上是因为关税上调影响导致的。这次讨论中还提到需求压力可能使通胀保持高位。关于劳动力市场方面大家看法也不一样：大部分官员认为失业率等数据表明劳动力市场正在企稳；但还有一部分官员指出一些指标显示市场在走软。自1月末会议以来公布的数据显示美国1月CPI增长低于市场预期。1月新增非农就业人数13万是一年多来最大增幅，失业率意外降到4.3%。 目前投资者对美联储下次降息时间预期有所调整：CME“美联储观察”显示3月降息25个基点概率5.9%，维持利率不变概率94.1%；4月累计降息25个基点概率20.5%，维持不变概率78.5%；6月累计降息25个基点概率49.8%。 值得注意的是2022年美国整体通胀虽然比2022年高点大幅回落但仍高于2%目标值。接下来该如何演绎未来降息路径呢？从目前公布数据来看这个过程可能比普遍预期更慢、更不均衡。关于如何衡量劳动力市场状况也是众说纷纭：虽然近几个月失业率基本持平且就业增长较低但一些指标显示市场正在企稳而不是走软。 比如Nick Timiraos这位“美联储传声筒”就表示官员们对劳动力市场担忧减轻但对通胀担忧增加了不少。他还提到高于目标区间描述为“一个显著风险”。安联投资管理公司高管Charlie Ripley解读这次会议纪要后也认为在可预见未来美联储不会降息。