一、融资困局凸显科创企业痛点 当前科创企业融资面临多重困境。
传统信用债融资方式过度依赖企业净资产规模，对于资产结构轻、技术密集型的科创企业形成天然壁垒。
与此同时，股权融资虽然能够为企业提供资金，但随之而来的控制权稀释风险令创业团队顾虑重重。
这种"融资难、融资贵"的现象在专精特新企业中尤为突出。
同时，股权投资机构在布局早期科创企业时也陷入双重困境。
一方面，对初创企业的估值难以准确把握，投前决策风险大；另一方面，由于缺乏流动性和退出通道，投后退出同样困难。
这种投融资双方的信息不对称和需求错配，成为制约科创企业发展的重要因素。
二、政策创新为破局奠定基础 为推动科技创新融资体系建设，2025年5月央行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，一系列配套政策随之出台。
科创可转债作为科创债政策框架的重要创新，在传统可转债基础上增设可转股条款，实现了债券的"保底收益"属性与股权的"增值空间"属性有机结合，为破解科创企业融资困局提供了制度性解决方案。
这一政策设计充分体现了对科创企业特点的深刻认识，通过创新金融工具，既满足企业对长期低成本资金的需求，又为投资者提供了参与企业成长的机制，形成了融资端与投资端的良性互动。
三、精准筛选锚定科创价值 平安证券在政策出台后迅速响应，组建专项团队建立"政策解读+产业调研+企业穿透"的三维筛选体系。
在政策层面，第一时间解码监管部门关于"投早、投小、投长期、投硬科技"的核心导向；在产业层面，聚焦新能源、电子制造等战略新兴领域，最终锁定国家级专精特新"小巨人"企业智胜新。
智胜新在大型铝电解电容器核心技术领域深耕多年，产品广泛应用于光伏逆变器、储能系统、新能源汽车等领域，承接多项市级技术攻关项目，参与国家与团体标准制定，具有明显的技术壁垒和市场空间。
这种对企业核心竞争力的准确把握，为后续的融资方案设计奠定了坚实基础。
四、定制化方案实现投融资共赢 平安证券基于智胜新的具体特点，设计了一套兼具创新性和操作性的融资方案。
在估值定价上，采用动态市盈率估值法，初始转股价格锚定12倍PE，既充分保护原股东权益，又为投资者预留了显著的估值增长空间，对标企业IPO后可能达到的30-40倍PE水平。
在条款设计上体现了"一企一策"的服务理念。
首先设置0.2%的低票面利率，有效降低企业早期融资成本，精准筛选认可企业技术属性的长期资本；其次创新设计了"转股价格与上一年净利润挂钩、转股时间与审计报告出具日衔接"的条款，既解决非上市公司缺乏公开公允价值的难题，又为后续IPO预留了顺畅的衔接空间；再次创新估值区间设定，下限为股权投资提供安全保障，上限向投资者让渡超额收益，形成标准化的"阳光博弈"机制。
这一方案设计的成功之处在于，它将企业融资需求、投资者收益预期和监管政策导向有机统一，形成了真正意义上的利益共同体。
智胜新创始人表示，这一融资方案既解决了融资难、融资贵的问题，又有效守住了创业团队的核心股权。
作为核心投资方的宁波维也利私募基金则看重了企业的资产安全边际和成长弹性。
五、市场前景广阔可期 智胜新科创可转债的成功发行，标志着我国科创融资体系建设取得重要进展。
这一首单项目不仅为科创企业提供了全新的融资选择，更为后续类似项目提供了可复制的实践范本。
通过10月20日受理到12月10日发行的高效执行，平安证券完成了从政策理解、项目筛选、方案设计到最终发行的全流程闭环，充分体现了专业机构在推动金融创新中的重要作用。
随着科创可转债政策框架的进一步完善和市场参与度的提升，预计将有更多科创企业通过这一创新工具获得长期、低成本的融资支持，同时为投资机构提供更多参与科创企业成长的机会。
金融支持科技创新，既要“输血”更要“造血”，既要解决当下融资难题，也要建立与创新规律相适配的制度安排。
首批科创可转债的落地，体现了资本市场围绕科技创新完善工具供给、优化资源配置的积极探索。
下一步，唯有在风险可控、规则透明、激励相容的基础上不断迭代产品与机制，才能让更多“轻资产、重研发”的科创企业以更低成本获得更长期资金，让创新动能在更高质量的金融服务中加速释放。