富瑞就把药明康德的评级维持在“买入”，目标价给成了138港元，药明康德在上海A股的目标价则维持在135元人民币。虽然大家都能看到这一点，公司管理层也没瞒着，预计2026年的营收会到513亿到530亿人民币这块。经营业务的收入增速也就到了18%到22%，净利润率还能稳住。至于钱袋子那边，大家要拿出65亿到75亿来投，这可比2025年的55亿还要多。 到了2026年，那个叫TIDES的产能就能扩大到13万升了，去年年底才10万升呢。管理层也挺有信心的，觉得TIDES这块能增长30%到40%。行里的人说了，2026年的指引确实比市场想的高，其实就是公司下了血本要扩产能、搞建设。 回看2025年的成绩单，药明康德营收是455亿元，同比长了16%。经营业务长了21%，净利润150亿元，涨了41%。毛利率扩大了6.2个百分点变成47%，这主要是靠化学业务的板块带起来的。化学这块收入增长了26%到365亿元。小分子的D&M业务收入199亿元，涨了11%。TIDES业务收入激增96%达到114亿元。测试和生物学业务也有4.7%和5.2%的增长。 到了2025年底手上的订单有580亿，涨了29%。其中TIDES订单增速从三季度的17%加快到了20%。管理层也说了早期业务订单是双位数增长。美国那边建厂进度挺顺的，特拉华州米德尔敦的厂房在2027年就能提供固体制剂和注射剂的产能了。 公司2025年分红比例大概是35%。关于2026年派息计划已经敲定了，末期派息保持30%的比率不变，还有10亿元的中期股息安排。