能源价格的变化让美联储的降息计划变得更难琢磨。这次的“超级央行周”对全球的资金流动影响特别大，美国、欧洲和日本的央行都得决定新的利率。美联储这次保持利率不变，欧洲央行变得比较小心，而日本央行那边甚至传出了要加息的消息。这时候的货币政策正在经历重大调整：大家之前对降息的期待没了，反而开始担心通货膨胀了。 美联储今年第二次维持利率不变北京时间19日，美联储开了两天的会，决定把利率区间还是定在3.5%到3.75%。这个决定大家都猜到了。美联储主席鲍威尔在讲话的时候显得挺模糊。他说油价上涨肯定会让通胀变高，但中东那边的情况还不知道会怎么样。因为不知道油价到底会怎么影响老百姓花钱，美联储也只能先观察一下。油价上涨可能让人们少花钱、少找工作，同时也会让物价涨得更厉害。这些风险让美联储现在处境很尴尬。 最让投资者关心的那个“点阵图”显示，美联储内部人还觉得2026年有可能降息，但空间不是很大。大家预测到2026年年底的时候，利率的中间值大概是3.4%。这就意味着今年他们可能就降一次息，幅度也只有25个基点。 瑞信证券的分析师Zoltan Pozsar以前说过，世界现在像是进入了“布雷顿森林体系III”时代。最近几年的通胀主要是因为供应不够，跟以前那种因为大家想买东西太多导致的通胀不一样了。这次会议也印证了这个观点：油价波动不光让物价涨，还让厂家不愿意雇人。研究显示油价每涨10美元一桶，接下来12个月里整体PCE通胀可能就会增加40个基点。现在供应紧缺的时候，靠加息来压通胀效果不太好，这也把美联储想要在经济不好的时候马上降息的空间给挤没了。 鲍威尔虽然想保持平衡，可市场上的情绪已经变得很谨慎了。有人分析说因为核心利率太高了而且降息预期被一点点抹掉了，降息的时间可能要拖到2027年去了。我觉得可能是在年中以后看情况吧。如果通货膨胀到了高峰又下去了，而且劳动力市场也很脆弱的话，下半年他们可能象征性地下一次息。不过要是能源价格一直居高不下，这唯一的一次降息也可能泡汤。对咱们投资者来说，2026年可能就得跟高利率一起过了。在通胀没有真正好转之前，美联储的降息路肯定不好走。