围绕2026年利率债市场走势，市场关注的核心问题在于：在稳增长与防风险并重的政策框架下，10年期国债收益率的中枢是否继续下移、波动是否收敛，以及全年运行节奏将如何演化。
中信证券的判断指向两点：其一，收益率中枢可能较2025年下移；其二，“低利率与高波动并存”的格局或延续，并可能在不同阶段呈现差异化驱动。
从原因看，政策取向仍是影响收益率中枢的关键变量。
中央经济工作会议延续适度宽松的货币政策基调，意味着流动性环境总体偏友好。
结合对政策利率仍存在小幅调整空间的判断，机构预计政策利率或仍有约10个基点的下调余地。
在利率比价关系需要保持合理、政策利率与长端收益率联动较强的背景下，长端利率中枢下移幅度可能与政策利率调整幅度大体相当，这也构成其对2026年10年期国债收益率区间下沿打开的主要逻辑。
与此同时，波动不易明显收敛。
回顾2025年，央行国债相关操作方式变化、权益与债券之间的“跷跷板”效应，以及监管与预期层面的不确定性等因素叠加，放大了长端利率的阶段性波动。
展望2026年，尽管政策基调偏宽松，但降准、降息具体落地的时点与节奏仍可能存在市场分歧，叠加外部环境变化、风险偏好切换等扰动因素尚未完全消退，利率债维持较高波动的条件仍在。
基于此，机构认为全年仍可能围绕约30个基点的幅度震荡，与2025年大体相当。
从影响看，上述判断对资金配置、地方债务化解和实体融资环境均具有指示意义。
若长端利率中枢小幅下移，将有助于进一步降低政府和实体部门的中长期融资成本，为稳投资、稳预期提供支撑；但波动延续意味着期限利差与收益率曲线形态可能更频繁变化，机构在久期与杠杆管理上面临更高要求，投资者需要更重视流动性、回撤控制与交易节奏。
对财政与地方层面而言，若利率在相对低位运行，有利于地方债发行与存量债务置换安排，但在波动放大的窗口期也可能带来阶段性发行利率抬升和供给冲击，需要更精细的发行节奏与市场沟通。
在对策层面，市场主体需要在“方向性判断”与“波动管理”之间寻求平衡。
一方面，银行、保险等中长期配置型机构可在政策利率预期、宏观数据趋势明确时择机布局，避免在波动上行阶段被动拉长久期；另一方面，交易型机构需更关注政策信号、资金利率、供给节奏与风险偏好变化，提升对突发扰动的应对能力。
对宏观政策而言，保持政策沟通透明度、稳定市场预期，有助于降低不必要的波动溢价；同时在稳增长与防风险之间把握力度与节奏，有助于形成更可预期的利率环境。
从前景判断看，机构预计2026年利率运行或呈现“两阶段”特征：年初至上半年，若降准降息预期前置并逐步落地，叠加经济修复基础仍需巩固，长端收益率可能在偏宽松环境中继续下探；进入年中以后，随着通胀回升对名义增长形成支撑，叠加地方化债工作阶段性推进、信用扩张条件改善，经济内生动能回升或推动利率出现阶段性上行压力。
总体而言，利率或在低位区间内“先降后升”，并在多因素扰动下保持相对较高的震荡频率。
在全球经济格局深刻调整的背景下，中国国债收益率的走势不仅反映国内货币政策的调控方向，更折射出经济转型升级的深层逻辑。
中信证券的这份预测为市场参与者提供了重要参考，但实际走势仍需密切关注政策落地效果及国内外经济环境变化。
稳健的货币政策与灵活的市场监管相结合，将继续为金融市场平稳运行提供坚实保障。