问题：行业波动加剧，主业承压但修复迹象明确 3月25日晚，益生股份发布2025年年度报告。报告期内，公司实现营业收入29.52亿元，归属于上市公司股东的净利润1.65亿元。总体来看，全年盈利仍承受压力，但季度表现逐步改善：一季度亏损后，随后三个季度持续回升，四季度实现净利润1.34亿元，显示经营端已出现明显修复。作为国内白羽肉鸡产业链的重要企业，外部不确定性上升的背景下，如何稳供给、调结构并培育新的增长点，成为公司本年度经营的核心课题。 原因：外部扰动叠加价格低位，供给端约束放大周期波动 公司表示，2025年白羽肉鸡板块面临多重压力：一是海外禽流感反复，影响国际种源供给与检疫通关节奏，引种不确定性上升；二是祖代种鸡引种阶段性受限，“源头”供给约束向产业链传导；三是终端鸡肉价格低位运行，挤压养殖端及涉及的企业利润空间。上述因素在上半年集中体现，导致白羽肉鸡业务承压；下半年随着供需关系变化及经营策略调整，景气度有所回升，但全年同比仍受影响。 影响：引种能力强化巩固龙头地位，结构调整对冲主业波动 面对种源约束，益生股份加快引种端布局。在传统引种渠道受禽流感影响中断的情况下，公司于2025年3月打通法国引种通道，提升祖代种鸡供应的稳定性与可持续性。年报显示，公司2025年累计引进祖代白羽肉种鸡26.6万套，占全国进口祖代种鸡引种量的42%以上，体现出公司在资源协调、通道建设与落地执行上的优势。该举措不仅有助于稳定公司自身生产计划，也提升了产业链供给的可预期性，为后续父母代、商品代供给节奏提供支撑。 同时，“鸡周期”承压阶段，种猪业务成为新的业绩支撑。报告期内，公司猪业务实现收入4.19亿元，同比增长87.28%；毛利率20.70%，同比提升17.62个百分点。全年种猪销量9.84万头，同比增长228.43%。公司依托高品质、高健康度的“双阴”种猪优势，已跻身国内种猪企业第一梯队，并成为多家行业龙头企业的重要供应商。种猪业务的快速放量，一定程度对冲了白羽肉鸡板块波动，推动公司收入结构与盈利来源更加多元。 对策：降本增效与产能布局并举，夯实经营底盘 在外部环境复杂、价格波动加大的情况下，公司提升内部管理。报告期内，单位饲料成本以及能源、药品疫苗等费用均呈下降趋势，成本端改善对利润修复形成支撑。产能与存栏上也在推进：截至报告期末，父母代白羽肉种鸡存栏突破700万套；山西大同百万套父母代肉鸡项目稳步建设，后续有望释放规模效应并提升区域供给能力。通过“稳种源、控成本、扩产能”的组合措施，公司希望在周期波动中增强经营稳定性与抗风险能力。 前景：价格传导或打开修复窗口，新业务放量有望延续 从行业规律看，祖代更新缺口将逐步传导至父母代及商品代环节，进而影响雏鸡与终端供给节奏。公司判断，随着进口祖代白羽肉鸡更新缺口影响显现，自2025年9月起父母代白羽肉种鸡雏鸡价格进入上行通道，为白羽肉鸡板块后续盈利修复提供条件。另外，公司表示，2026年种猪产能将继续释放，市场份额有望继续提升。综合来看，若疫病扰动趋缓、引种通道保持顺畅、成本控制持续见效，叠加种猪业务扩张带来的增量贡献，公司业绩修复的确定性有望增强。
在疫病扰动、引种约束与终端价格波动交织的环境下，企业能否穿越周期，关键在于供应链稳定性与业务结构的抗压能力。益生股份通过引种通道多元化、成本精细化管理以及种猪业务加速放量，展现了以产业链视角稳供给、以业务多元化分散风险的思路。下一阶段，随着行业供需再平衡与企业产能逐步释放，盈利修复能否延续仍需市场验证，但“稳主业、强链条、育新增长”的方向，已为其后续发展提供了更清晰的着力点。