国际汽车产业正面临深度调整之际，欧洲汽车巨头斯泰兰蒂斯集团2025年财报显示223亿欧元净亏损，创下企业合并以来最高纪录。值得关注的是，该数据背后隐藏着复杂的财务操作逻辑——其中国市场的主要合资企业及战略投资对象的销售数据均未纳入集团全球统计范畴。 问题显现 作为标致、雪铁龙等品牌的母公司，斯泰兰蒂斯长期采用特殊的财务核算标准。集团宣称2025年全球销量548.4万辆，但明确标注"不含旗下合资公司及其他持股品牌销量"。在中国市场，其与东风集团合资的神龙汽车曾年销70万辆，但这些业绩从未体现在集团报表中。即便2023年以15亿欧元收购零跑汽车21%股权成为第一大股东，该新势力品牌的销售数据同样未被纳入统计。 深层动因 行业观察表明，这种操作反映跨国车企在电动化浪潮中的风险管控策略。一上，将高波动性的新兴市场业务剥离核心报表，可保持主要市场的财务稳定性；另一方面，通过技术授权、品牌使用费等轻资产模式持续获利。数据显示——尽管在华整车业务收缩——斯泰兰蒂斯来自中国区的知识产权收入依然可观。 影响评估 这种模式对产业生态产生多重影响。对国际车企而言，既规避了重资产投入风险，又保持了品牌溢价能力；但对中方合作伙伴来说，技术获取路径受阻，市场风险独自承担。典型案例是零跑汽车销量被持股比例更低的一汽集团纳入报表，而大股东斯泰兰蒂斯却选择"财务隐身"。 策略对比 与传统跨国车企不同，大众、丰田等企业通常将合资公司销量全额并表。这种差异凸显出两种发展路径：前者追求经营数据的"含金量"，后者注重市场规模效应。需要指出，斯泰兰蒂斯将222亿欧元亏损主要归因为电动化战略调整的资产减记，同期欧洲市场仍保持242万辆销售规模，显示其核心业务稳定性。 前景研判 在新能源汽车转型关键期，国际车企的财务策略折射出产业变革的深层逻辑。随着中国自主品牌崛起和外资股比限制放开，传统合资模式正面临重构。专家建议，本土企业在国际合作中需强化条款设计能力，特别关注技术转移、数据归属等核心权益，避免沦为国际资本棋盘上的"数字背景板"。
财报数字背后是企业的战略选择。跨国车企通过特殊并表方式来控制风险的做法表明了当下产业变革期的谨慎态度。对合作伙伴而言关键在于厘清权责边界、强化自身能力建设——只有依靠技术和体系实力才能在变革中把握主动。