就在2025年12月14日，布伦特原油的净多头持仓量跌至2012年以来的最低点。可就在短短一个月后，也就是2026年2月17日，情况发生了巨变，净多头持仓量又回升到了2年来的高位。因为这一期间美国和伊朗的关系迅速恶化，市场预期战争一触即发，所以给原油价格带来了巨大的压力。大家都在恐慌地买入看涨期权，这种恐慌情绪让买入看涨期权的成交量创下了历史新高。 为了应对这场可能发生的战争，美国已经调动了海空军事力量部署到中东地区，形成了双航母打击群的态势。特朗普距离在中东发动大规模战争的时间比多数美国人意识到的还要快得多。2月18日有消息称，美国在伊朗的军事行动很可能是一场大规模、持续数周的战役。就连特朗普自己也在权衡对伊朗进行初步、有限的军事打击，以迫使对方达成核协议。好在双方都给了一点面子，美国谈判代表表示只要在未来48小时内收到伊朗提出的详细核协议方案，他们准备于27日在日内瓦与伊朗举行新一轮会谈。 虽然如此，但原油市场并没有因此而平息下来。自18日以来，布伦特原油已经从约66美元/桶涨至高点72美元/桶。这种涨幅主要是因为市场担心美国和伊朗会发生直接冲突。我们给这次地缘风险的估值大概在10美元/桶左右。 其实不光是美国那边的局势让人不安，国内的市场也受到了很大影响。因为市场结构发生了变化以及特殊产品需求的调整，台耀公司决定分阶段停止部分E-glass电子布系列产品的生产，把部分E-glass产能转换为Low-Dk产能。到2026年起，公司计划逐步停止TU-662、TU-768及TU-747等系列产品的生产。 这种产能切换的过程引发了供需错配的问题。一方面是高端低介电电子布供不应求导致传统电子布供给收缩；另一方面是大宗铜价上涨传导引发电子布补涨。 受此影响，传统电子布和低介电电子布价格都迎来了普涨的机会。根据MoneyDJ和台媒工商时报的报道，日本昭和电工已经对CCL和PCB涨价超过30%，E-glass价格在1月涨了约15%，2月预计还会再涨10%-15%。Low-Dk一代和二代布的涨价谈判也已经开始了，目标涨幅是20%。 除了传统行业之外，电子元器件行业也迎来了新的机会。算力市场供不应求的局面正在推动整个行业的变革。根据华尔街见闻的报道，美国云服务商在最新财报季明确表示AI驱动的资本开支会加速趋势。 具体来看，Meta预计2026年资本开支会在1150亿美元到1350亿美元之间波动；Alphabet预计会达到1750亿美元到1850亿美元；亚马逊预计约为2000亿美元；微软则表示短期资产占比约三分之二。 这四家巨头都声称2026年将面临关键计算资源供应限制的问题。为了应对这种需求压力，他们都需要加速投资并优化产能配置。预计算力市场的资本开支将推动技术迭代和需求增长，从而让算力材料市场也受益良多。 就在这样的大背景下，国家证券投资顾问团队指出：石化基底和电子元器件这两条主线正在产生共振效应。投资顾问权卫、何程彬哲、王志起、王凡以及何威组成了这个团队进行编辑整理工作（执业资格证号分别是A1290623040002、A1290622090001、A1290625030016、A1290624030014、A1290622100002）。 他们指出：原油市场当前已经脱离了供需基本面的驱动模式转为地缘政治风险主导。未来一个月内价格的高波动率将不可避免；在美伊局势尚未明朗化之前，原油价格处于易涨难跌的状态；短期原油价格如因地缘问题继续上行建议关注拥有油气资源的上游企业以及长期受益于行业高景气度的海上油气服务工程板块。 同时还要考虑到油价上涨可能带动化工品涨价预期；如果地缘风险溢价回落行业成本压力下降考虑到国内未来产业反内卷的政策方向有利于化工产业的长期格局优化及高质量发展建议长期关注中下游化工龙头企业。