COMEX黄金期货价格从年初的2610.85美元/盎司一路走高，到了2025年12月已经达到4480.80美元/盎司，这一阶段累计上涨了70.7%。这次涨价的过程被分成了几个阶段，先是1月到4月底上涨了25.6%，接着是8月底到10月底上涨了28.5%，最后在11月中旬到12月底又涨了13.5%。之所以会这样涨，主要是因为美国在关税政策、债务上限、地缘政治还有货币政策上的动作很多。美元指数和实际利率这两个老办法已经不能完全解释黄金价格的变动了。全球货币体系越来越多元化，美元的信用受到挑战，黄金的货币属性就又回来了。地缘政治也很不稳定，所以各国央行开始把黄金当成战略储备。 各国央行因为这些原因加快调整外汇储备的结构。黄金不仅能保值，还能增值，吸引了很多中长期资金进来。大家不再只看实际利率带来的持有成本了。展望2026年，支持金价上涨的因素还在继续。国际政治经济秩序还在调整期，不确定性很大。黄金作为对冲风险的工具就更有价值了。 从宏观角度看，美国为了让制造业回流还有应对中期选举，财政和货币政策可能还会比较宽松。对外方面的经贸摩擦和资源竞争还是主要手段，全球的地缘政治风险可能还会持续很久。这些因素会影响美元信用、财政赤字和利率的走势，给黄金价格提供上行支撑。 综合来看，2026年国际金价可能会冲击更高的区间，大家对这点已经有共识了。不过需要注意的是价格涨得太快了，市场情绪敏感起来，短期波动可能会变大。投资者要小心消息面带来的回调风险。 在全球“去美元化”的背景下，非美经济体的央行为了让资产多元化和风险管理得更好，预计会继续增持黄金。就拿我国来说，截至2025年12月底，黄金储备占官方储备的比重升到了9.6%，这是近十年的最高值了。不过跟全球平均水平比起来还有提升空间。未来在优化外汇储备结构和推动人民币国际化的过程中，国内的黄金储备可能会继续增长。