最近在跟朋友聊天的时候，我提到创新药这个行业真的是一刻不停地在变化。过完春节，我们终于送走了蛇年，迎来了马年，也祝大家新的一年身体健康，万事如意。去年的股市表现还是挺亮眼的，指数涨幅在全球排在前列。科技成长这块一直是大热门，像AI、机器人、新能源还有创新药这些新东西的崛起，就很好地展现了中国经济在转型和高质量发展上的决心。拿医药行业来说吧，2025年绝对可以说是中国创新药蓬勃发展的一年。数据显示，这一年中国创新药出海做商务拓展（BD）的交易总额高达1357亿美元，光是首付款就超过了70亿美元，总共完成了157笔交易。这和2024年的519亿美元和94笔比起来，简直是质的飞跃。现在很多跨国药企接近三分之一的新药研发管线都来自中国，涵盖了单抗、双抗、GLP-1、ADC、小核酸这些技术，涉及的疾病类型也特别多，肿瘤、免疫病、减重还有慢性病都有涉及。这说明中国已经成了全球新药发现的重要源头之一。 尤其让人高兴的是，在双抗、ADC还有car-T、小核酸这些新兴领域里，中国企业的发展速度很快，有的甚至已经开始并跑或者领跑了。今年工银瑞信基金在创新药和相关产业链这块布局得不错，也给我们带来了一些收益。再看看明年也就是2026年，我觉得还是挺有盼头的。首先我认为A股的行情应该还能继续往上走。明年国内经济增长会比较平稳，政策也会更注重质量和效率。现在的货币政策还是很积极的，流动性宽松，无风险利率低，大家手里的钱都想找个好地方去配置一下。 其次创新药这个产业的势头也不会停。中国在创新方面的优势已经很明显了，竞争力也开始显现出来。最近我发现跨国公司跟中国药企合作的方式变了不少，以前可能就是买个单一管线或者少量的管线，现在变成了技术平台合作或者授权定制开发这种更系统的方式。这说明他们对中国创新更加看重了。中国企业也在不断升级自己的研发能力，不再只是快速跟随者（Fast-follower）了，而是开始往首创者（First-in-class）或者同类最优（Best-in-class）这个方向走。等到一些重要的药品管线上市之后，很多公司就能开始盈利了。 整体来看我觉得2026年还是挺精彩的一年。我会继续把重点放在创新药以及相关产业链上，特别是关注免疫治疗双抗、ADC还有小核酸这些领域的进展。另外经济要是稳增长的话，传统产业也可能会有反转的机会值得留意。（本文已经发表在2月14日出版的《证券市场周刊》上。这里的观点只是个人的看法，不代表杂志的立场。）