国家统计局刚放的数据显示，2025年全国固定资产投资（不含农户）同比下滑3.8%，降幅比前11个月还扩大了1.2个百分点。东方金诚的首席分析师王青说，这数据背后是经济转型的大调整。尤其是基建这块，今年的增速比去年又低了2.2%。造成这种情况有两方面原因：一是出口今年一直超预期涨得好，咱们对外贸的依赖性没以前那么强了；二是地方财政在房地产不好过的情况下压力大，土地卖得少，投钱的地方自然也受限。好在中央会议已经给2026年定调，明确要推动投资止跌回稳，释放出财政政策还得接着发力的信号。王青估计，在预算内资金、专项债还有新型政策性金融工具一起推的情况下，2026年基建投资增速可能回升到2.5%左右。中金公司的研报甚至更乐观，觉得能冲到4.5%。徐天辰分析说，既然地方债务化解有了进展，明年会有更多钱用来搞基建了。不过他也提个醒，未来基建不能光看速度，得更看重质量和效益。 房地产这边跌得就比较狠了。2025年全国房地产开发投资同比降了17.2%，卖房子的面积缩水8.7%，销售额也跌了12.6%。面对这局面政策一直没停手，那个总额7万亿元的“白名单”项目融资正加速落地呢。王青觉得等政策效果出来后，2026年房地产投资的降幅会收窄到8%左右。不过他也说了，关键还得看能不能把居民房贷利息给降下来。现在工具箱里的工具还不少，把楼市稳住还是有办法的。 跟基建和房地产比起来，制造业这边还算行。2025年制造业投资虽然只涨了0.6%，但比前11个月还是有退步。徐天辰说制造业正处在消化过剩产能的阶段，企业投资更谨慎了。要想以后回暖得靠赚钱能力真的变好才行。不过好消息是2026年制造业有望迎来新机会。王青分析说外部环境对信心的打击会慢慢变小，再加上设备更新政策一直推下去，制造业投资增速能提到4.0%。这里头高技术制造业肯定会继续猛增。 现在咱们的固定资产投资正处在结构大调整的时候。旧的动力慢慢变弱了，新的动力还在培养中。2026年在财政政策和产业政策的配合下，投资格局大概会是基建托底、制造升级、地产稳住。只要把结构优化了效率提高了，高质量发展的底子就更稳了。以后还得盯着政策落地的效果看，平衡好短期稳增长和中长期结构调整这两件事。