世界黄金协会1月29日发布的最新观察报告显示，2025年中国黄金市场体现为投资与消费"冷热不均"的特点，整体需求规模创下新高，但内部结构发生了显著变化； 从总体规模看，2025年中国黄金市场需求总量达1003吨，同比增长6%，为2021年以来最高水平。更为引人注目的是，按金额计算，全年需求总额达7960亿元人民币，同比激增53%，创下历史新高。此数据反映出黄金价格上涨与市场需求量增加的双重驱动效应。其中，四季度需求量达274吨，环比大幅攀升60%，同比增长18%，创下历年四季度第二亮眼表现，仅次于2016年同期。 金饰消费面临多重压力。2025年全年金饰需求总量达360吨，同比减少25%，这一下滑幅度值得关注。世界黄金协会分析认为，主要原因于人民币金价全年上涨59%，大幅限制了消费者的购买力。，受国内经济不确定性及全球地缘政治紧张局势升级的影响，消费者消费态度趋于保守，深入缩减了金饰等非必需品类的可支配开支。然而，从消费金额维度观察，情况则有所不同。四季度中国消费者金饰支出达778亿元人民币，同比增长19%；全年累计支出2814亿元人民币，同比增幅为8%。这种"量跌价升"的现象表明，消费者虽然购买数量减少，但单位价值有所提升。 值得关注的是，金饰"以旧换新"业务在2025年持续火爆，有效缓解了消费者购买力不足的问题。这一业务模式允许消费者将旧首饰折算后补足差价及额外工费换购新首饰，既满足了消费者对新款金饰的需求，又降低了实际购买成本。世界黄金协会认为，这一趋势是中国消费者对金饰兴趣持续高涨以及市场流动性不断提升的积极信号。1月29日，国际金价现货、期货双双站上5500美元/盎司的历史高位，国内部分主流金饰品牌报价刷新1700元/克，创下历史新高。 投资需求成为市场增长的主要动力。2025年四季度，金条金币需求量环比激增61%，同比增长42%，达119吨。全年来看，中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高。这一增长与多个因素涉及的联。去年11月出台的黄金增值税改革为黄金投资需求带来意外提振，通过上海黄金交易所会员渠道开展的金条销售、积存金业务、黄金ETF的销售均未受此次税改影响，还推动大部分具有投资动机的金饰购买者转向投资类产品。此外，农历新年前夕赠礼、自我犒赏等季节性因素，叠加持续的地缘政治不确定性影响，进一步推高了投资需求。 从深层原因看，全球及区域地缘政治格局日益复杂多变，令中国投资者持续寻求避险资产。国内经济增长面临的挑战提升了投资者的保值需求。黄金作为传统避险资产，在经济不确定性加大的背景下，其吸引力明显上升。同时，宽松的货币政策预期降低了持有黄金的机会成本，这些因素均对黄金投资形成利好。 展望2026年，市场前景呈现出复杂的平衡态势。一上，外部挑战与国内不确定性可能继续拖累经济增长，对金饰销售形成压力。另一方面，预期中的降息及偏宽松的财政政策有望提振居民整体可支配支出，消费者信心的改善或能转化为更强劲的金饰购买需求。硬足金饰品预计将继续保持优于其他品类的表现，而高端工艺及IP主题设计在年轻买家群体中的需求有望进一步增长。聚焦近期，一季度金饰需求或受季节性因素推动有所改善。2026年春节较晚，将季节性采购需求延后至2月，零售商计划于1月启动补货，婚庆相关的金饰购买需求或能为市场提供进一步支撑。 在投资领域，世界黄金协会认为，鉴于全球及区域地缘政治格局持续演变且经济增长存在不确定性，避险需求将维持高位，黄金投资或持续稳健态势。若中国人民银行持续购金且金价保持坚挺，黄金投资还将获得进一步支撑。
从金饰消费到黄金投资——从追求重量到重视流动性——反映出消费者在高波动环境下的风险偏好变化。未来中国黄金市场的重点在于结构优化：既要通过产品创新和回收体系建设让消费更实惠，也要通过规范渠道和风险管理让投资更稳健，从而提升市场整体质量。